美聯儲回顧：尚未結束
|美聯儲維持其政策立場不變，符合廣泛預期。斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）投票支持降息，而三名參與者反對維持寬鬆偏向。鮑威爾宣布他將在擔任主席任期結束後繼續擔任美聯儲理事，但未具體說明任期多久。
鮑威爾指出，越來越多的參與者認為當前立場是中性，但並未暗示近期會加息。聲明和鮑威爾均未提及美聯儲的資產負債表操作。
美國國債收益率上升，市場抹去了今年降息的早期押注，轉而定價2027年上半年加息的概率約為50%。我們維持相對鴿派的觀點，仍預計9月和12月各降息兩次。
傑伊·鮑威爾作為美聯儲主席的最後一次新聞發布會，既是對政策制定困難時期的指引，也是關於他個人選擇的說明。鮑威爾將在5月15日主席任期結束後繼續擔任美聯儲理事，儘管他有意未說明具體時長。此決定在邊際上偏鷹派，因為它阻止了特朗普提名一位新的、可能更鴿派的接替者。
這也意味著唯一投票支持降息的斯蒂芬·米蘭將在6月凱文·沃什（Kevin Warsh）接替其席位時不再擔任理事。鮑威爾將其未來離職與司法部的刑事調查"徹底結束"掛鉤，但我們在4月28日的《RtM USD》中也指出，如果民主黨成功翻轉參議院，鮑威爾在中期選舉後繼續留任可能會使特朗普更難以用像米蘭這樣的鴿派替代他。
三名參與者——洛根（Logan）、卡什卡里（Kashkari）和哈馬克（Hammack）——反對美聯儲當前的寬鬆偏向。話雖如此，這三人一直堅定地站在FOMC的鷹派陣營，去年秋天他們就公開反對最新的降息。鮑威爾明確表示，委員會中無人主張加息，大多數人也不希望發出加息與降息同等可能的信號。另一方面，鮑威爾強調，委員會在接下來的幾個月內甚至不會考慮降息，等待觀察能源供應衝擊的影響以及關稅驅動的通脹是否開始減退。
我們仍認為美聯儲最終將恢復寬鬆週期，預計9月和12月各降息兩次。伊朗戰爭對經濟造成傷害，我們認為經濟已脆弱，易受挫折——私人消費因可支配收入減少而受影響，非人工智能投資因利率成本上升而受挫。債券收益率在新聞發布會期間持續上升，不僅因為通脹預期跟隨油價上漲。10年期實際互換利率甚至高於戰爭前水平（圖表2）。關鍵是，即使沒有明確的政策立場收緊，更緊的金融條件已經對增長前景構成壓力。
聲明和鮑威爾均未提及美聯儲資產負債表，但我們預計會議紀要中將對國庫券儲備管理購買提供進一步指引。早期指引顯示，購買規模將在5月繼續大幅下降。
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