美聯儲最新動態：強勁的名義宏觀數據支持收緊偏向
|- 我們調整了對美聯儲的預測，現在預計下一次政策調整將在2026年12月和2027年3月各加息25個基點。此前，我們預計美聯儲將降息至3.00-3.25%。
- 美國名義增長前景較我們之前預期有所改善。重要的是，這一轉變並非僅由伊朗戰爭驅動，而是我們認為需求因素正在推動更具結構性的通脹。
- 勞動力市場的下行風險有所緩解，人工智能驅動的投資需求持續推動實際增長和通脹，財政政策正逐漸趨向擴張方向。貸款增長也有所改善，表明當前的政策利率水平不再具有嚴格的限制性。
儘管過去幾個月的大部分通脹討論都圍繞著能源價格上漲，但我們認為最近美國收益率的上升更多是由結構性需求因素驅動。去年秋天，美聯儲基於對勞動力市場降溫的風險判斷而放鬆政策——當時我們大體上也認同這一觀點。但最近，高頻勞動力市場數據有所改善，整體就業創造已反彈至大多數盈虧平衡率估計之上。
隨著就業的下行風險減輕，通脹的上行風險在多個方面上升。
人工智能驅動的投資需求不僅推動實際增長，還帶來成本壓力，這些壓力將傳導至消費者價格。4月份，計算機設備推動美國整體進口價格以自2022年10月以來最快的速度上漲。
美國財政政策也日益趨向擴張方向。針對《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）關稅的法院裁決（最近還包括第122條款）限制了政府徵收高關稅的能力，導致關稅政策放鬆。現在，關稅退款、《大美麗法案》的滯後效應以及潛在的酌情支持措施（如暫停聯邦燃油稅）共同作用，再次對公共赤字施加上行壓力。
強勁的總需求加上計算機設備和能源供應短缺，促使美聯儲維持比之前預期更緊的貨幣政策。儘管凱文·沃什（Kevin Warsh）設定前瞻指引的方式尚不明確，我們預計聯邦公開市場委員會（FOMC）成員將在夏季口頭上從早先的寬鬆偏向轉向緊縮偏向。特朗普最近的言論表明，對沃什實施進一步降息的政治壓力也有所緩解。
最終，我們預計美聯儲將在12月和3月各加息25個基點，然後在2027年剩餘時間內將政策利率目標維持在4.00-4.25%。我們預測的主要下行風險與伊朗戰爭的快速降級或美國私人消費增長明顯低於當前預期有關。
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