- 我們調整了對美聯儲的預測，現在預計下一次政策調整將在2026年12月和2027年3月各加息25個基點。此前，我們預計美聯儲將降息至3.00-3.25%。
- 美國名義增長前景較我們之前預期有所改善。重要的是，這一轉變並非僅由伊朗戰爭驅動，而是我們認為需求因素正在推動更具結構性的通脹。
- 勞動力市場的下行風險有所緩解，人工智能驅動的投資需求持續推動實際增長和通脹，財政政策正逐漸趨向擴張方向。貸款增長也有所改善，表明當前的政策利率水平不再具有嚴格的限制性。
儘管過去幾個月的大部分通脹討論都圍繞著能源價格上漲，但我們認為最近美國收益率的上升更多是由結構性需求因素驅動。去年秋天，美聯儲基於對勞動力市場降溫的風險判斷而放鬆政策——當時我們大體上也認同這一觀點。但最近，高頻勞動力市場數據有所改善，整體就業創造已反彈至大多數盈虧平衡率估計之上。
隨著就業的下行風險減輕，通脹的上行風險在多個方面上升。
人工智能驅動的投資需求不僅推動實際增長，還帶來成本壓力，這些壓力將傳導至消費者價格。4月份，計算機設備推動美國整體進口價格以自2022年10月以來最快的速度上漲。
美國財政政策也日益趨向擴張方向。針對《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）關稅的法院裁決（最近還包括第122條款）限制了政府徵收高關稅的能力，導致關稅政策放鬆。現在，關稅退款、《大美麗法案》的滯後效應以及潛在的酌情支持措施（如暫停聯邦燃油稅）共同作用，再次對公共赤字施加上行壓力。
強勁的總需求加上計算機設備和能源供應短缺，促使美聯儲維持比之前預期更緊的貨幣政策。儘管凱文·沃什（Kevin Warsh）設定前瞻指引的方式尚不明確，我們預計聯邦公開市場委員會（FOMC）成員將在夏季口頭上從早先的寬鬆偏向轉向緊縮偏向。特朗普最近的言論表明，對沃什實施進一步降息的政治壓力也有所緩解。
最終，我們預計美聯儲將在12月和3月各加息25個基點，然後在2027年剩餘時間內將政策利率目標維持在4.00-4.25%。我們預測的主要下行風險與伊朗戰爭的快速降級或美國私人消費增長明顯低於當前預期有關。
編輯精選
WTI 在 98.50 美元下方小幅下跌，因美伊協議樂觀情緒推動
作為美國原油基準的西德克薩斯中質原油（WTI）在週四歐洲早盤時段交投於約 98.20 美元附近。美國總統唐納德·川普表示與伊朗的談判已進入最後階段後，WTI 價格小幅下跌。彭博社週三報導，川普稱美國與伊朗正處於"最後階段"，這增強了原油供應即將通過霍爾木茲海峽流出的希望。反過來，這對 WTI 價格形成壓力。
黃金價格下跌，因美元受益於伊朗不確定性和美聯儲偏鷹派押注的支撐
黃金（黃金/美元）在亞洲時段反彈至4571美元區域後吸引了新的賣盤，阻止了前一天從3月30日以來最低水平的反彈。週三公布的鷹派聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要重申了市場對今年年底加息的押注，這使美元（USD）接近六週高點，並對無收益的黃金構成阻力。
由於美元因伊朗不確定性和鷹派聯準會押注而獲得支撐，黃金價格下滑
黃金在亞洲時段上漲至4571美元附近後吸引了新的賣盤，阻止了前一天從3月30日以來最低水平的反彈。週三公布的鷹派FOMC會議紀要重申了市場對今年年底前加息的預期，這使美元接近六週高點，並對無收益的黃金形成阻力。
歐洲銀行支持總部位於阿姆斯特丹的歐元穩定幣項目Qivalis
總部位於阿姆斯特丹的金融公司Qivalis已獲得37家歐洲銀行的支持，計劃在2026年下半年推出一種與歐元掛鉤的穩定幣。該項目旨在挑戰包括Tether的USDT和Circle的USDC在內的美元（USD）穩定幣的主導地位。
今日外匯：美聯儲謹慎態度遇上美伊樂觀情緒改善，美元走軟
美元指數（DXY）在99.10附近走軟，市場情緒改善減少了對美元的避險需求。周三公布的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，美聯儲（Fed）官員仍對持續的通脹壓力表示擔憂，傾向於等待更明確的證據後再考慮降息，這有助於美國國債收益率穩定。