美元週度預測：日本的重大影響

• 美元在本週結束時出現明顯虧損。
• 日本選舉結果使美元承受巨大壓力。
• 聯邦公開市場委員會會議紀要將揭示美聯儲最新維持利率的細節。

過去的一週

美元（USD）本週恢復了年度下行趨勢，回落至兩週低點，隨後在週後半段略有反彈。

也就是說，美元指數（DXY）在本週開局時表現糟糕，隨後幾天在週範圍的下端有所穩定，這一切都源於投資者對週日日本選舉的評估。

事實上，市場參與者似乎已將對沃什領導下的美聯儲可能出現的猜測搁置，轉而關注日元（JPY）可能重新走強的影響，包括其持續時間和延續性。

此外，該指數的糟糕表現反映了美國國債收益率的走勢，後者在各個時間框架內加速下滑至數月低點。

到目前為止，市場預計美聯儲將在3月18日的會議上維持利率不變，並預計今年將降息近70個基點。

美聯儲維持利率不變，信心逐步提升

美聯儲在1月份的決策完全符合市場預期，將聯邦基金目標利率區間（FFTR）維持在3.50%至3.75%不變。這個決定本身並沒有什麼意外。更引人注目的是語氣。政策制定者對經濟增長的信心略有增強，並悄然放棄了關於勞動力市場下行風險上升的早期表述。

在新聞發布會上，主席傑羅姆·鮑威爾保持了穩定和謹慎的語氣。他表示，目前的政策立場仍然適當，指出勞動力市場正在穩定，服務業通脹持續緩解。至於近期頭條通脹的上升，鮑威爾主要將其歸因於商品關稅，暗示這些壓力將在年中達到峰值。

重要的是，他重申，決策將逐次進行，沒有預設路徑。進一步加息並不是基本情況，在他看來，美聯儲雙重任務的兩側風險已經減弱。換句話說，美聯儲對目前的狀況感到滿意，並不急於採取行動。

降息還是更長時間維持？美聯儲內部的辯論

美聯儲官員的新評論揭示了一個最初並不明顯的有趣細節。一位理事公開表示，利率應該已經降低。另一方面，幾位地區主席選擇等待，表示通脹風險並未完全消失。主要觀點是什麼？信心在增長，但謹慎仍然是主要情緒。

聯邦公開市場委員會理事斯蒂芬·米蘭（永久投票者）是鴿派立場中最明確的聲音。他認為，目前的政策利率高於必要水平，應該已經降低。在米蘭看來，政策仍然比數據所真正證明的要緊縮。他似乎認為，美聯儲在這一周期的階段上傾向於過於限制。他還淡化了貿易關稅將顯著重新點燃通脹的擔憂。根據米蘭的說法，它們的影響遠沒有許多人最初預期的那麼嚴重。他補充說，成本的很大一部分已被外國生產商吸收，而不是美國消費者，這支持了他更廣泛的觀點，即源於貿易政策的通脹風險可能被高估。

達拉斯聯邦儲備銀行行長洛里·洛根（投票者）表示，她對當前3.50%-3.75%的政策區間能夠將通脹引導回2%並保持勞動力市場穩定感到"謹慎樂觀"。她指出，在去年的三次降息後，失業的下行風險"顯著減弱"。然而，她警告說，這些降息同樣增加了通脹的上行風險。對於洛根來說，接下來幾個月的數據將對判斷政策是否足夠緊縮至關重要。

克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克（投票者）採取了耐心的語氣，表示今年沒有緊急調整利率的必要。隨著經濟處於"謹慎樂觀"的基礎上，她建議美聯儲可以"相當長一段時間"維持不變。她的言論強化了這樣一種觀點：除非通脹動態發生實質性變化，否則政策穩定目前是基本情況。

堪薩斯城聯邦儲備銀行行長傑弗里·施密德（2028年投票者）在維持緊縮政策方面採取了最堅定的立場。他認為，現在依賴生產力增長或人工智能來可持續降低通脹壓力為時尚早。儘管承認供應驅動的增長的潛力，施密德強調"我們還沒有達到那個階段"，利率必須保持足夠高，以抑制需求並防止通脹重新加速。

總的來說

內部平衡很明顯：米蘭傾向於鴿派，公開呼籲降低利率，而地區主席則傾向於耐心和持續克制。美聯儲的整體信息仍然是謹慎樂觀，但並不自滿。對於市場而言，除非即將到來的數據明確證明降息的合理性，否則進一步放鬆的障礙仍然很高。

通貨緊縮進展；謹慎依然存在

最新的美國通脹數據略微低於預期。頭條CPI在1月份降至2.4%的年率，而剔除食品和能源的核心CPI在過去12個月中也降至2.5%。簡而言之，價格壓力繼續朝著正確的方向發展。

對於市場而言，這足以保持通貨緊縮的敘述活躍，並在中期內將降息預期重新納入視野。但從美聯儲的角度來看，工作尚未完成。政策制定者繼續強調，通脹仍高於2%的目標，而美國關稅對消費者價格的全面影響仍不確定。因此，儘管投資者可能傾向於放鬆政策，但美聯儲正在發出仍有工作要做的信號。

"買入日本"使美元承壓

日元本週強勢反彈，可能迎來一年多以來最強的週表現。到週四，它已經對美元施加了持續的壓力，這表明外匯市場的情緒可能在邊際上發生了變化。

自從首相高市早苗的自由民主黨在週日的選舉中獲得壓倒性勝利以來，日元兌美元上漲了約2.8%。如果這些漲幅在週五收盤時得以保持，這將標誌著該貨幣自2024年11月以來的最大週漲幅，這一急劇反轉並未被交易者忽視。

美元空頭減少，但看跌偏向依然存在

來自商品期貨交易委員會（CFTC）的最新持倉數據提供了一個有趣的細節。非商業交易者將其淨空頭美元頭寸削減至自2025年5月以來的最低水平，降至大約850份合約。換句話說，年初建立的強烈看跌信念開始減弱。

與此同時，未平倉合約顯著下降至約28.2K份合約，扭轉了之前的增長。這一下降表明一些參與者只是關閉頭寸，而不是積極轉向看漲。這更像是減少擁擠的空頭，而不是急於進入新的美元多頭。

綜合來看，這一情況表明市場已經消化了大量負面消息。美元仍然受到謹慎對待，但持倉不再顯得緊張。這本身降低了再次出現劇烈下行擠壓的風險，並暗示下一次重大變動可能需要新的催化劑。

美元的下一步

注意力現在轉回到美國數據和美聯儲。下週的四季度GDP初值和最新的個人消費支出（PCE）指數衡量的通脹數據將成為焦點。這兩個數據發布將有助於澄清近期增長的韌性和價格的逐步降溫是否仍然保持。

與此同時，投資者將仔細研究1月28日FOMC會議的會議紀要，以獲取有關政策制定者為何選擇維持利率不變的額外見解。關於風險平衡的任何細微差別，或可能觸發下一步的暗示，將受到密切關注。

技術面

美元指數（DXY）似乎在98.00附近遇到了一个重要的阻力區間，或月高點。

一旦該指數突破該區域，可能會嘗試測試98.20-98.60區間，在此區間內，臨時的55日和100日簡單移動平均線以及更重要的200日簡單移動平均線均匯聚在一起。更高的目標是2026年的頂點99.49（1月15日）。

另一方面，失去2月11日的96.49底部可能會使2026年底部95.56（1月27日）重新成為焦點，之前是2022年2月的95.13底部和2022年1月14日的94.62谷底。

此外，動量指標仍然傾向於額外的疲軟。也就是說，相對強弱指數（RSI）徘徊在40區間，而平均方向指數（ADX）在29以上，表明趨勢仍然強勁。

結論

即使本週的回調主要由日元強勢主導，但值得記住的是，美元在1月下旬和2月初的反彈中有相當一部分是由美聯儲驅動的。那一波走勢大部分是在特朗普總統決定任命凱文·沃什為傑羅姆·鮑威爾的繼任者後發生的，這一變化被市場解讀為可能比預期的鴿派立場要少。

從這裡開始，焦點再次轉向數據。投資者將密切關注美國日曆，特別是通脹數據和勞動力市場數據。對於美聯儲而言，工作仍然是主要的晴雨表。政策制定者對任何顯著放緩的跡象保持警惕，但他們同樣意識到通脹尚未舒適地回到目標。

價格壓力仍高於美聯儲希望的水平。如果通貨緊縮趨勢開始停滯，市場可能會迅速縮減對早期或激進降息的預期。在這種情況下，美聯儲可能會傾向於採取更謹慎的立場，隨著時間的推移，這可能會重新支持美元，無論周圍的政治噪音如何。