每週焦點 – 上升的生產成本尚未傳導至消費者
|在波動性上升且股市出現一定防禦性輪動的一週裡，10年期主權債券收益率走低。油價表現異常平穩，布倫特原油徘徊在每桶 105 美元附近，而歐洲天然氣價格則在供暖季到來前繼續走高。 目前約 87 歐元/MWh 的價格水平接近四年來最高。
美國 CPI 是本週的關鍵數據。通脹升至 3.7%，略高於市場共識，主要受能源價格推動，但並非完全如此。 核心通脹連續第二個月環比增長 0.3%，表明潛在價格壓力出現了一些上升跡象。不過，住房成本上升是其中的重要因素，而核心商品通脹僅略高於正常水平。
生產者價格也描繪了類似的圖景。 核心 PPI 通脹高於預期，達到 5.0%，但價格壓力擴散的跡象仍然非常有限。消費者信心惡化在 9 月份的私人消費中有所體現，核心零售銷售僅環比增長 0.1%。
在數據公布前，幾位FOMC 成員對進一步加息表現出一定耐心。 Warsh 本人在曼谷舉行的 IMF 年會期間並未透露 10 月政策決定的任何線索。至少在一段時間內，投資者將 10 月重新視為下一次可能加息的時間點。我們仍認為 12 月最有可能。
在歐洲，9 月最終通脹數據證實了能源價格向其他商品和服務的傳導非常有限，LIMI（低進口強度）通脹仍低於伊朗戰爭前的水平，而對能源敏感的通脹甚至進一步走低。
與此同時，中國正日益成為全球經濟中更具通脹性的力量，PPI 通脹達到 5.0%，為 2022 年以來最高。與美國的情況不同，中國的 PPI 通脹基礎更為廣泛，且不僅由能源推動。微芯片是關鍵驅動因素，而更高的價格正以更快速度向外輸出，9 月出口增長達到 36.3%，這是自疫情導致貿易數據大幅波動以來僅有一次被超越的水平。另一方面，受消費者需求疲弱影響，CPI 通脹仍僅為溫和的 1%。
下週是 PMI 週。 屆時值得關注的是，全球主要經濟體是否會繼續好於預期。在英國和日本，9 月通脹數據將公布，可能會進一步增加各自央行加息的壓力。
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