每週焦點：債券市場過山車
|本週新聞是美國財政部週三對債券市場的異常干預 ，其宣布將長期債券的"流動性支持回購操作"至少翻倍。由於油價上漲、債務擔憂以及美聯儲公信力下降等因素削弱了對美國債券長端的需求並推高收益率，長期債券收益率在本週初已升至新一輪週期高點。此舉標誌著美國財政部在不久前干預外匯市場、支撐日圓之後的又一次干預。然而，這也給人一種失控的印象，並可能適得其反，進一步侵蝕美國的公信力。消息公布後，美元立即下跌，貴金屬和比特幣走高；這通常是美國治理信心減弱的跡象。債券收益率大約維持低位一天，隨後又回升，抹去了10年期和30年期收益率的跌幅。財政部長斯科特·貝森特週四表示，政府將很快宣布"更加重視財政整頓"。我們繼續預計，美國10年期收益率將在12個月內從目前約4.70%的水平升至5%。
隨著美國與伊朗之間的緊張局勢再次升級，油價和歐洲天然氣價格本週再次走高 ，此前特朗普宣布對伊朗發動經濟戰，並表示任何與伊朗開展業務的國家都將感受到"巨大的"後果。本週，布倫特原油從88美元升至94美元，TTF歐洲天然氣價格則躍升至每兆瓦時66歐元的新的週期高點。我們預計，未來幾個月油市的起伏仍將持續。
8月份歐洲初步PMI數據顯示進一步改善 ，製造業PMI從51.9升至52.8，創2022年以來最高水平。全球人工智能投資熱潮正外溢至歐洲製造業，因為許多公司都是其子供應商，例如晶片行業、冷卻系統和材料。服務業PMI維持不變，為52.7。
台灣7月出口訂單維持高位，較去年7月增長61.9%。 不過，6個月增長率下降，顯示動能有所放緩。台灣訂單數據是全球人工智能投資週期的關鍵指標，而這一週期又在推動全球製造業週期。台灣是台積電（TSMC）的所在地，後者是先進人工智能晶片的領先生產商。
中國7月數據顯示，經濟繼續呈現兩極分化 ，消費需求疲弱、房地產危機持續，而出口和高科技投資卻在飆升。零售銷售同比僅增長0.6%，而上週公布的出口數據顯示增幅略低於25%。中國領導人在7月底的政治局會議上暗示，下半年將出台更強有力的刺激措施。
下週相對平靜 ，主要數據包括德國ifo商業景氣指數、美國核心PCE和個人支出，以及美國耐用品訂單。後者是關鍵的投資指標，也能為人工智能投資熱潮提供線索。
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