歐元暴跌

• 法國危機已將歐元推至 17 個月低點。
• 在加息方面，歐洲央行（ECB）已無計可施。 

儘管美國就業數據令人失望，美元仍然走強。上個月僅新增 2.9 萬個就業崗位，遠低於預期的 8.4 萬個。7 月至 8 月的數據被下修 6 萬個，而失業率則從 4.1% 升至 4.2%。這些數據將 10 月份聯邦基金利率加息的概率從一週前的 71% 降至 18%。在數據公布後，美元指數回落，但空頭的慶祝並未持續太久。

儘管 9 月份表現不佳，美國勞動力市場看起來仍然穩定。由於人口老齡化和移民限制，勞動力規模正在縮小，這意味著就業增長已無法像以前那樣快速。話雖如此，勞動力參與率從 61.6% 升至 61.8%，是一個令人鼓舞的信號。在未來幾個月裡，美聯儲或許有能力加息，而其他主要央行由於經濟風險，在收緊政策方面的空間有限。

首先，這適用於歐洲央行（ECB）和英國央行（Bank of England），它們被迫將財政風險納入考量。英國正準備公布秋季預算案。法國已提交其預算草案，赤字占 GDP 的 5%，而國民議會的分裂降低了其迅速通過的可能性。

投資者正在逃離法國，過去兩個月 CAC 40 指數較峰值下跌逾 10% 便是明證，而法國和德國債券之間的收益率利差已擴大至約 150 個基點，威脅到進一步的信用評級下調。這有可能引發債券進一步拋售，在債券市場形成惡性循環，並導致 EURUSD 進一步下跌。

如果在這種情況下，歐洲央行繼續其貨幣緊縮周期，債券收益率將進一步上升，償債成本也會隨之增加。在這種情況下，民粹主義政黨的受歡迎程度往往會上升，從而威脅到貨幣聯盟的完整性。 

不足為奇的是，10 月份存款利率加息的概率在本週內從 39% 降至 8%。即便歐元區 9 月通脹加速至 3.8%，創三年新高，高於上月的 3.2%，也不足以改變這一點。 

美元走強也在打壓日元，而政府的口頭干預再次未能提供幫助。對沖基金在暫停兩週後重新回到日元淨空頭頭寸，這增加了美元/日元恢復上漲的可能性。