歐洲央行回顧：一次“毫無懸念”的加息，後續還將繼續

• 歐洲央行在 9 月會議上將政策利率上調 25 個基點，存款利率升至 2.50%，符合市場共識和定價。
• 會議上的溝通，包括新的預測，對市場而言是一次非常鷹派的意外。
• 歐洲央行在其反應函數中明確聚焦能源價格，因此我們現在預計歐洲央行將在 10 月和 12 月都加息。

歐洲央行在 9 月會議上如預期將三大關鍵政策利率上調 25 個基點，存款利率升至 2.50%。歐洲央行在新聞稿中表示，"通膨預計將在較長時期內遠高於目標"，這顯然是一次鷹派意外。拉加德將這一決定形容為一致通過的"無需多想"的決定，為進一步加息大開綠燈。歐洲利率全線上升，短端領漲，2 年期歐元掉期利率上升約 15 個基點，導致收益率曲線顯著趨平。市場目前定價顯示，未來還將進一步收緊 88 個基點，峰值將在 2027 年 9 月達到。

在新聞發布會上，拉加德強調了經濟出人意料的韌性。這得益於全球人工智慧需求等新的增長來源，也得益於第二季度的全面走強，預計短期內將持續。關於通膨，拉加德主要關注能源價格，對潛在通膨和工資的進展幾乎沒有評論。我們認為，潛在通膨和工資的溫和發展對歐洲央行而言是一個鴿派理由，但歐洲央行在其反應函數中對這一點缺乏關注，這讓我們感到意外。由於與我們此前對其反應函數的預期相比，歐洲央行對能源變化的反應比對潛在通膨更強，我們上調了政策利率預測。

下載完整報告！