日元正在回升

• 日本已在市場干預上花費了340億美元。
• 期貨市場已修正對美聯儲利率的預期。

上週末，美元回落至3月初的97.60水平，撰寫時已反彈至98.10。美元指數上週末暴跌的催化劑是市場對美聯儲利率前景的重新評估以及唐納德·特朗普宣布美國將開始從霍爾木茲海峽撤出商用船隻。然而，投資者對全球主要石油通道能否恢復的疑慮使美元得以回升。

在4月FOMC會議之前，期貨市場對降息的概率定價較低。委員會中出現三名持不同意見的成員，增加了貨幣緊縮的可能性，排除了寬鬆的可能。然而，美聯儲成員的言辭再次使局勢發生變化。

明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利認為下一步可能是加息或降息。克利夫蘭聯儲的貝絲·哈馬克認為不斷上升的不確定性使貨幣政策本身更加不確定。達拉斯聯儲的洛里·洛根擔心通脹回歸目標將需要很長時間。因此，期貨市場描繪出一個平衡的圖景，2026年聯邦基金利率降息和加息的概率均為11.5%，維持當前水平的概率為77%。這一重新評估削弱了美元的顯著支撐。

投資者尚未過多考慮經濟前景。歐洲央行執行委員會成員雅尼斯·斯圖爾納拉斯表示，對歐元區經濟衰退的擔憂是真實且合理的。相反，媒體對美國經濟下滑的報導次數正在減少。

貿易戰的重啟可能加劇經濟增長分化的局面。唐納德·特朗普宣布對歐洲汽車徵收25%的關稅，理由是歐盟未能履行協議條款。對稱性的回應可能對歐元區造成的傷害超過對美國的影響。

與此同時，美元/日元多頭在日本當局干預外匯市場後試圖反彈。彭博社估計這些干預的成本為5.4萬億日元（340億美元）。2024年，東京已四次干預市場，平均交易量約為3.8萬億日元。週五和週一的日內圖上，美元/日元在157.3水平和歐元/日元在184.5水平的阻力位清晰可見。這看起來是干預的延續，旨在建立更低的局部高點趨勢，並說服市場相信這一反轉的可持續性，從而使其自我維持。