收益率展望：美國加息
|美伊之間潛在和平協議的前景，尤其是霍爾木茲海峽通航何時恢復，仍不確定。因此，自我們上次更新以來，能源價格上漲，全球利率也在各貨幣中同步上升。歐元2年期互換利率上漲約0.20個百分點，至略低於2.90%，歐元10年期互換利率上漲近0.10個百分點，至3.10%。長期利率的上升受到債務擔憂加劇的推動，特別是在英國和日本，公共財政可持續性重新成為關注焦點。此外，美國經濟指標越來越多地顯示出潛在的需求驅動型通脹壓力，這促使投資者提高了對美聯儲加息的預期。挪威央行上月已加息，歐洲央行預計在2026年底前將加息三次。換言之，近幾個月來，市場預期已明顯從降息轉向各經濟體和央行的加息。
美國潛在通脹壓力——加息在即
自我們最新的收益率展望發布以來，我們更新了對美聯儲的預期。我們現在預計美聯儲將在2026年12月和2027年3月分別加息兩次，屆時關鍵政策利率將達到4.00‑4.25%。相比之下，市場僅預期略多於一次加息。多種因素日益顯示美國存在潛在的通脹壓力，結合高企的能源價格，我們預計美聯儲今年晚些時候將採取加息措施。近期勞動力市場表現強於預期，加上移民放緩導致勞動力供應結構性變化，增加了經濟過熱的風險。同時，隨著新預算法案的出台、關稅降低以及與高能源價格相關的潛在刺激措施，擴張性財政政策的輪廓日益清晰。大規模的人工智能相關投資不僅支持經濟的實際增長，也似乎加劇了通脹壓力。即將上任的美聯儲主席凱文·沃什此前曾表示，人工智能帶來的生產率提升可能導致利率下降的可能性。然而，目前難以看到人工智能帶來的通縮效應，因此我們認為美聯儲加息的可能性更大。
歐洲央行：增長數據疲軟在即，但夏季加息可期
歐洲央行仍處於高通脹與增長前景惡化之間的貨幣政策權衡中。近期出現一系列負面意外，包括消費者和企業信心顯著下降、服務業表現弱於預期、金融狀況趨緊、第一季度GDP增長低於預期以及信貸條件收緊。
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