伊朗戰爭前的強勁宏觀動能
|歐元區的經濟活動繼續超出預期，反映出在伊朗戰爭之前，由服務業和製造業驅動的溫和但穩定的增長。 綜合採購經理人指數（PMI）從51.3上升至51.9，表現優於預期。值得注意的是，製造業PMI從49.5躍升至50.8，創下自2022年歐洲央行開始加息以來的最高水平，表明該行業不再拖累增長。服務業PMI也從51.6上升至51.9，緩解了持續下行趨勢的擔憂。由於能源價格上漲，我們預計近期PMI和工業生產將出現下降，但預計這將是暫時的。
歐元區失業率在1月份降至創紀錄的6.1%，低於12月份的6.3%，失業人數減少了184,000。自2021年以來，南歐的就業增長顯著，西班牙增長11%，葡萄牙增長9%，希臘增長8%，而法國僅增長3%（見圖表1）。這一強勁的勞動力市場表現正在推動私人消費，形成就業和消費上升的良性循環。 儘管如此， 南歐的工資增長仍與歐元區平均水平保持一致，這表明失業率進一步下降的空間。然而，隨著失業率降至創紀錄的低水平和參與率保持高位，工資增長上升的風險依然存在。然而，在整個歐元區，工資增長正在降溫，歐洲央行首選的員工補償指標在第四季度同比增長3.7%，低於最新歐洲央行工作人員預測的3.9%。
歐元區的通脹在2月份略微超出預期，整體通脹率達到1.9%（共識：1.7%）。核心通脹上升至2.4%，得益於核心服務通脹的反彈，環比增長0.40%，而1月份因臨時稅收變化而異常低至0.1%。意大利的服務通脹對這一意外貢獻頗大，冬季奧運會導致住宿和交通價格上漲，約占核心通脹上升的10個基點。由於整體通脹在2026年初未能超過2%的目標，支持我們對政策利率保持不變的看法，即使在考慮伊朗戰爭對能源價格的影響之前。
伊朗戰爭推高了能源價格，提高了歐元區的通脹預期和歐洲央行的定價，市場預計到年底將加息25個基點。 基於市場的通脹預期也顯著上升，目前2026年剩餘時間的年均預期約為2.6%，而中期預期仍接近2%。 在基本情況下，我們預計能源價格的上漲是暫時的，對核心通脹的傳導有限。因此，我們不預計歐洲央行會加息，因為增長也受到影響。然而，我們確實看到我們的預測存在上行風險，因為歐洲央行的溝通強調，歐洲央行不會允許價格像2022年那樣上漲，並且他們準備採取行動。最新通脹危機的創傷可能降低了歐洲央行對上行價格壓力採取行動的門檻，儘管教科書反應是"忽視"這一衝擊。如果歐洲央行加息，增長將受到更大影響。
本頁上的資訊包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。本頁所介紹的市場和工具僅供參考，不應以任何方式被視為購買或出售這些資產的建議。在做任何投資決定之前，你都應該做全面的調查。FXStreet不以任何方式保證此資訊不存在錯誤、錯誤或重大誤報。它也不保證這些資訊是及時的。在公開市場投資涉及很大的風險，包括全部或部分投資的損失，以及精神上的困擾。與投資有關的所有風險、損失和成本，包括本金的全部損失，均由貴方負責。本文僅代表作者個人觀點，並不代表FXStreet或其廣告商的官方政策或立場。