美國：質疑非農就業數據的強勁 – 渣打銀行

渣打銀行史蒂夫·英格蘭德（Steve Englander）和丹·潘（Dan Pan）認為，一旦剔除基於模型的調整，美國勞動力市場的強勁可能被誇大。他們估計每月約需35k非農就業崗位（NFP）才能保持失業率穩定，但當採用對企業新生與倒閉更現實的看法時，實際就業增長可能接近零。

渣打銀行質疑非農就業信號

"我們估計每月需要約35k非農就業崗位（NFP）才能保持失業率穩定。然而，公布的非農就業數據包括來自持續運營企業的就業增長，這部分數據來自勞工統計局（BLS）的月度樣本，以及基於模型的估算出生-死亡調整（B-D），該模型仍存在疑問。"

"在我們季節調整基礎上，B-D保持在約75k，既不現實也過高。剔除B-D後，持續運營企業的私營非農就業增長平衡點似乎為-35k，這在正常增長期非常罕見，但與2024年末和2025年初的情況相似。"

"商業就業動態數據顯示，新企業創造的就業崗位減去關閉企業流失的崗位，可能更接近35k，而非B-D的75k，因此公布的35k非農就業增長可能對應實際就業增長為零。"

"我們更傾向於採用商業就業動態對新開企業創造就業崗位的估計，因為這是唯一一個旨在區分新企業、關閉企業和持續運營企業就業動態的系列數據。"

"我們的首要建議是勞工統計局應單獨公布持續運營企業的季節調整樣本基礎就業創造估計。這是唯一由工資調查捕捉的基於樣本的就業估計。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）