美聯儲：降息是關於風險管理，而不是當前狀況 - 荷蘭銀行

荷蘭銀行(ABN AMRO)高級經濟學家比爾•迪維尼(Bill Diviney)表示，儘管“數據依賴”原則的確意味著降息的可能性較低，但他們認為，這誤解了< strong="">美聯儲的反應功能，以及轉向降息的原因。

核心要點

首先，貨幣政策的變化對經濟的影響存在顯著滯後——根據學術文獻，經驗法則平均為5-6個季度。因此，儘管最近的數據結果很重要，但它們只是影響央行經濟前景的一系列因素中的一項，而決定政策決策的正是經濟前景。

其次，與此相關的是，我們認為，降息的主要驅動因素是嚴重的不確定性——與貿易戰升級有關——而不是我們今年早些時候看到的增長放緩。降息的另一個有利因素是通脹持續低於預期，以及通脹預期脫鉤的風險。

最後，聯邦公開市場委員會6月份的預測顯示，中性利率預期中值顯著下降，從2.8%降至2.5%。這表明，降息的意願至少在一定程度上反映了一種觀點，即美聯儲可能在去年12月上次加息時收緊過頭了。

因此，儘管美聯儲將歡迎這些數據的語氣有所增強，但它不會顯著改變前景的風險平衡——因此，應該會讓美聯儲在降息的道路上保持舒適。我們繼續預計，聯邦公開市場委員會將在7月30日至31日的會議上降息25個基點，然後在2020年第一季度前再降息25個基點。