日央行行長植田講話：日本央行行長討論預期利率維持不變後的政策前景

日本央行（BoJ）行長植田和男正在召開新聞發布會，解釋4月份貨幣政策會議上將關鍵利率維持在0.75%不變的原因。

日本央行新聞發布會重點內容

中東局勢仍不確定。

日本經濟適度復甦，但存在一些疲軟。

由於中東局勢，預計日本2026財年經濟增長將放緩。

需密切關注中東事態如何影響金融、外匯市場及日本經濟和物價。

需密切關注通脹顯著上行偏離的風險，對經濟產生負面影響。

實際利率處於顯著低位。

日本央行將繼續提高政策利率，根據經濟活動、物價和金融狀況調整貨幣寬鬆程度。

將考慮調整的時機和步伐，同時監測中東事態對日本經濟、物價的影響，並審視實現基線情景的可能性。

董事會成員高田建議加入關於CPI已達到目標水平的表述。

董事會成員田村建議在展望報告中加入基本通脹符合通脹目標的表述。

兩項提議均被否決。

油價可能比以往更大程度影響物價。

我們希望花更多時間評估中東局勢如何影響日本經濟、物價及實現目標的可能性。

基本通脹目前略低於2%。

我無法說明下一次加息的時機需要多少個月來評估。

將採取適當的貨幣政策，確保不落後於曲線。

我們今天維持政策不變，是因為主要情景展望的可能性降低。

作為行長，我認真對待3名董事會成員的反對意見。

這顯示了在當前環境下引導貨幣政策的極大困難。

目前未見立即加息的必要。

如果當前供應衝擊產生二次連鎖反應，則需要加息。

通脹上行風險可能是加息的理由，但並非唯一原因。

以下內容於GMT時間4月28日3:30發布，涵蓋日本央行貨幣政策公告及市場初步反應。

根據周二結束的為期兩天的貨幣政策審議會議，日本央行（BoJ）董事會決定將短期利率維持在0.75%不變。

該決定符合市場預期。

日本央行貨幣政策聲明摘要

日本央行以6比3票數做出政策決定。

日本央行董事會成員中川、高田和田村對利率決定表示異議。

中川、高田和田村提議將短期利率目標從0.75%上調至1.0%。

中川、高田和田村的提議被多數票否決。

日本央行的中川表示，儘管中東局勢仍不明朗，鑑於經濟發展，價格風險在寬鬆的金融條件下偏向上行。

日本央行的高田表示，價格穩定目標或多或少已實現，由於海外發展引發的價格上漲的二次效應，日本的價格風險已偏向上行。

將根據經濟、價格、金融市場的發展繼續加息。

將密切關注中東局勢對經濟和價格的影響，審慎把握政策調整的時機和節奏。

將從可持續、穩定實現2%通脹目標的角度適時實施貨幣政策。

日本經濟增長預計在2026財年放緩。

企業利潤和家庭實際收入將受到包括原油價格上漲導致的貿易條件惡化等因素的壓制。

經濟將由政府的各種措施如燃油補貼等因素支撐。

日本央行季度展望報告

實際利率處於顯著低位。

基礎通脹率預計將在2026財年下半年和2027財年達到大致符合2%目標的水平。

經濟前景風險偏向下行。

通脹風險偏向上行。

日本經濟增長預計在2026財年放緩。

反映中東局勢影響的原油價格上漲預計將壓低企業利潤和家庭實際收入。

經濟預計將繼續適度增長，儘管增速放緩。

預計從2027財年起，日本經濟增長率將適度回升，因為高油價的不利影響將減弱。

2026財年消費者物價指數（CPI）同比增幅預計顯著上升，反映原油價格上漲。

前景存在多種風險。

需特別關注中東局勢未來走向對金融和外匯市場的影響。

需充分注意防止通脹風險顯著偏離上行的實現。

原油價格上漲可能比以往更容易傳導至各類商品和服務價格。

董事會2026財年核心CPI中位數預測為+2.8%，1月時為+1.9%。

董事會2027財年核心CPI中位數預測為+2.3%，1月時為+2.0%。

董事會2028財年核心CPI中位數預測為+2.0%。

董事會2026財年實際GDP中位數預測為+0.5%，1月時為+1.0%。

董事會2027財年實際GDP中位數預測為+0.7%，1月時為+0.8%。

董事會2028財年實際GDP中位數預測為+0.8%。

日本央行風險報告

原油價格上漲可能比以往更容易傳導至各類商品和服務價格。

還需關注透過原材料市場價格上漲導致食品價格超預期上漲的可能性。

存在供應鏈大規模中斷的風險，這將對日本企業的生產活動產生重大影響。

關於人工智能，強勁的企業固定投資可能推動全球經濟，但如果利潤未能與投資同步增長，可能會出現調整壓力，並伴隨資產價格變化。

與過去相比，匯率變動更可能影響價格。

迄今公布的貿易政策部分導致全球化趨勢發生變化。

中長期通脹預期適度上升。

市場對日本央行政策公告的反應

美元/日元在日本央行（BoJ）決定維持利率不變的即時反應中遇到新的拋壓，回落至159.00附近，全天仍下跌0.08%。 

以下內容於4月27日GMT23:00發布，作為日本央行利率決議的預覽。

• 預計日本央行將維持利率不變，但加息可能性仍未排除。
• 中東戰爭帶來的不確定性將影響決策。
• 宏觀基本面支持日本進一步加息的理由。

日本央行（BoJ）將於周二GMT3:00左右公布貨幣政策決定。市場普遍預期日本央行將維持鷹派觀望，將基準利率維持在0.75%不變，同時暗示有加息意願。上一次利率變動發生在12月，當時日本央行官員加息了25個基點（bps）。

日本政策制定者處於兩難境地：中東戰爭是全球不確定性的源頭，而本地宏觀經濟則對政策制定者施加了迅速行動的壓力。

高於預期的通脹和緊縮的勞動力市場暗示加息步伐可能加快，這與日本央行官員的觀點相悖。

與此同時，中東戰爭仍在持續。隨著時間推移，快速解決的希望逐漸消退，戰爭即將進入兩個月。

日本央行利率決議預期

根據最新可得數據，3月份消費者物價指數（CPI）同比上漲1.5%，高於2月份的1.3%及市場預期的1.4%。剔除波動較大的食品和能源價格的核心年通脹率升至1.8%，高於預期的1.5%。與此同時，2月份失業率為2.6%。

如果日本央行僅以這些數據為依據，政策制定者本應在本次會議上採取行動。然而，中東持續的危機描繪了不同的局面。油價上漲和持續的供應中斷預計將對全球通脹產生深遠且持久的影響，日本也不例外。這為意外加息打開了大門，儘管談及日本，意外通常不在其劇本之中。

政策制定者對此情況十分清楚。在華盛頓舉行的20國集團會議後的新聞發布會上，日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）指出，油價上漲"既帶來價格上行風險，也帶來經濟下行風險，使政策應對變得困難。"

植田和男補充道："中東局勢將是（日本央行政策決策的）關鍵因素，但前景仍相當不確定。"最後，他重申央行對物價穩定的承諾："我們將採取最適當的措施，以可持續且穩定的方式實現2%的物價目標。"

植田行長將在利率公布後如常舉行新聞發布會。儘管市場參與者預期將偏鷹派，但焦點將放在日本政策制定者在如此不確定環境下願意多鷹派。

日本央行貨幣政策決定將如何影響美元/日元？

在公布前，市場參與者預計日本央行將按兵不動，但預計到2026年將累計加息至少50個基點。貨幣政策委員會很可能在4月會議上維持利率不變，這並非因為這是正確的決定，而是為了避免市場震盪。政策制定者可能預期未來會有更多加息，這不會是大驚喜。

存在兩種相當鷹派的情景。第一種是日本央行實際啟動加息。第二種是在下一次貨幣政策會議上直接預先宣布加息。此外，如果官員們暗示對經濟增長的擔憂——這是他們迄今為止避免的——將增加進一步加息的理由，從而提振日元（JPY）的需求。這些情景發生的概率相當有限。

鑑於中東戰爭持續，鴿派聲明已不在考慮範圍內。

FXStreet首席分析師瓦萊里婭·貝德納里克（Valeria Bednarik）指出："自4月初以來，美元/日元在160.00下方的區間內波動，主要受波斯灣危機相關情緒驅動。投機興趣將美元（USD）視為首選避險貨幣，樂觀情緒提振美元需求，悲觀情緒則導致美元拋售。除非出現意外，日本央行的聲明可能對該貨幣對影響有限。"

貝德納里克補充道："從技術角度看，美元/日元處於中性狀態。日線圖顯示，該貨幣對圍繞平坦的20日簡單移動均線（SMA）波動，自4月初以來未能突破。100日和200日SMA持續上行，遠低於當前水平，符合此前主導的多頭趨勢。同時，該貨幣對在2026年160.40區域的高點附近不遠處波動。最後，技術指標在中性區間內略微下行，尚未提供明確的方向信號。若日本央行採取鷹派聲明，貨幣對可能下跌，跌破159.00將打開測試158.40區域的大門。若跌破該水平，跌勢可能延續至157.90。如前所述，160.00為日元突然走弱時的阻力位，進一步上漲目標是重測年內高點。"