10月就業：不必瞇著眼看就業市場降溫 - 富國銀行

總結

就業市場看起來還是在走軟。 10月新增15萬個就業崗位，9月新增29.7萬個就業崗位，增幅令人瞠目(向下修正)。不可否認，如果不是因為最近美國汽車工人聯合會(UAW)罷工導致的汽車和零件製造業下降3.3萬輛，10月份的整體成長可能會更強勁。然而，隨著過去三個月就業人數平均增加20.4萬，招聘趨勢已從今年稍早的30多萬放緩。

失業率升至3.9%的近兩年高點，進一步顯示勞動市場正在降溫。與近幾個月由勞動力供應穩定成長推動的失業率上升不同，10月失業率上升是由於家庭就業指標大幅下降和失業工人數上升。平均時薪的緩慢增長——每月增長0.2%，使三個月的年化增長率僅為3.2%——也表明工人的需求和供應正在恢復平衡，並緩解了通貨膨脹的上行壓力。

我們認為，聯邦公開市場委員會將把今天的就業報告視為通膨回到2%的漫長道路上的又一步。隨著時間進入2024年，就業和薪資的減速預示著通膨壓力的進一步緩解。在12月12日至13日的下一次FOMC會議之前，還有兩份CPI報告和一份就業報告，但今天的數據強化了我們的觀點，即本輪緊縮週期的最後一次升息已經過去。

10月份就業成長緩慢

勞動市場的疲軟趨勢在10月份的就業報告中表現得很明顯。上個月非農業就業人數增加了15萬人，市場普遍預期為增加18萬人。修正後的數據也為負，前兩個月的淨增幅減少了10.1萬。在過去的三個月裡，平均招募人數為20.4萬人，延續了過去兩年的下降趨勢，但仍高於2018-2019年17.7萬人的平均成長速度。

如果不是美國汽車工人聯合會(United Auto Workers)的罷工，10月份的就業成長看起來會更強勁一些。在10月8日至14日的調查週期間，福特、通用汽車、斯特蘭提斯和麥克卡車的罷工使就業人數減少了約3萬人，儘管汽車和零件製造商的總就業人數減少了3.3萬人，加上與停產有關的裁員。由於全美汽車工人聯合會和美國三大汽車製造商自調查週以來已達成協議，11月份的報告應會扭轉10月份約2.5萬輛的損失(如果麥克卡車罷工也結束，可能會更多)。

除汽車製造業外，10月就業成長收窄。衡量新增員工的產業淨份額的擴散指數降至2020年4月大流行陣痛以來的最低水準。除去罷工導致的製造業就業人數下降，由於建築業就業人數增加2.3萬人，商品業的就業人數持續增加。然而，服務業就業在9月意外增長後大幅放緩。私部門服務業增加了11萬份工作，主要歸因於醫療保健增加了7.7萬份工作。上月零售業就業人數僅增加1,000人，而運輸和倉儲就業人數則減少了12,000人，顯示今年企業可能對假日銷售持謹慎態度。政府招聘依然強勁。該行業的就業人數在10月份增加了5.1萬人，現在已經超過了2020年2月的水平，這使得未來幾個月「追趕」招聘的空間越來越小。