12月歐元區通貨膨脹數據預覽明天的總數 - 比利時聯合銀行

市場

美國經濟日曆昨日首次為2024年的交易提供了有意義的資訊。數據強化了「金髮女孩」的假設，即成長穩定在一個較低但不會衰退的水平，同時勞動力市場變得不那麼緊張，通貨緊縮進程正在持續。製造業ISM的復甦略高於預期(從46.7升至47.4)，但仍連續第14個月陷入衰退區間(< 50)。細節顯示，生產和出口訂單趨於穩定，裁員速度放緩，情況喜憂參半。不過(國內)新訂單下降速度更快。較便宜的商品(主要是石油價格)將ISM報告中的支付價格指標拉至45.2的6個月低點。 JOLTS的職缺從885萬個降至879萬個(從2022年3月的峰值1203萬個)，這是自2021年初以來的最低水平，儘管仍明顯高於疫情之前的峰值(759萬個) 。離職率從2.3%降至2.2%，為2020年9月以來的最低水平，顯示跳槽的信心下降。經過一段時間的猶豫，早期(美國)數據為美國國債提供了新的動力。 12月政策會議FOMC會議紀錄的發布提供了最後的動力。對於首次政策降息的時機，沒有任何有意義的辯論——利率「在一段時間內」很高——但他們出人意料地在資產負債表上出現了一個段落。幾位與會者建議，開始討論將決定聯準會何時放緩量化緊縮進程的技術因素是合適的。聯準會於2022年6月啟動了QT，目前允許每月600億美元的美國國債和350億美元的抵押貸款支持證券到期，而無需將收益進行再投資。當銀行儲備(目前為3.48萬億美元)「略高於與充足儲備一致的判斷水準」時，應該減緩並停止QT。會議紀要沒有給出任何平衡儲備水準應該是多少的暗示。在上一次QT活動期間(2017-2019年)，儲備量從2.4兆美元左右降至1.5兆美元

美國殖利率曲線昨日的日變化範圍在-1.3個基點至+0.9個基點之間，曲線腹部的表現優於兩翼。德國30年期公債殖利率下降3.4個基點，至4.9個基點(5年期)。債券市場的新活力削弱了美元的勢頭，貿易加權美元在102.50附近的第一個阻力附近停止上漲。歐元兌美元從1.0942開始，收盤於1.0922。股市未能從潮流的變化中受益，歐洲主要指數下跌1.5%，美國基準指數下滑至1.2%(NASDAQ)。由於英國公債表現不佳(殖利率在曲線前端上升了5個基點)，歐元兌英鎊從0.8671下滑至0.8617。今天的eco日曆包括美國ADP就業變化和每週失業救濟人數。 12月份的歐洲貨幣聯盟國家通膨數據讓我們初步了解了明天的整體數據。主要問題是統計基數效應的(向上)影響會有多大，以及他們是否能夠在11月/12月的債券反彈中建立一個頂部模式。

新聞與觀點

韓國政府在今天早上公佈的經濟政策計劃中變得稍微不那麼積極。 2024年的成長率預計為2.2%，低於先前(7月)估計的2.4%。 2023年的成長率預計為1.3%。儘管經濟活動出現了較為溫和的反彈，但政府預期通膨率將維持在2.6%的高位，高於7月的2.3%。 「隨著全球貿易和半導體需求的改善，經濟復甦將(比去年)更加強勁，但由於持續高企的通膨和利率，國內需求和人民生活將出現困難，」政府評估。它打算透過削減稅收和關稅以及限制公用事業價格，在今年上半年將通貨膨脹率控制在2%以內。它還打算推進/延長稅收激勵措施以支持投資。