概述： 通膨驅動因素仍然喜憂參半，但 2024 年的通膨可能趨於走低。最近幾個月，歐元區潛在通膨勢頭的放緩比美國更為明顯。紅海緊張局勢導致運費率回升，但還沒有達到我們預期的核心商品通膨率再次大幅回升的程度。儘管北歐天氣寒冷，但石油和天然氣價格仍繼續走低。勞動市場緊俏繼續支撐著未來核心通膨的上行風險。我們預計聯準會將於 3 月開始降息，歐洲央行將於 6 月降息。
通膨預期： 基於市場和消費者調查的通膨預期指標在過去一個月都進一步下降。油價下跌可能是部分原因，但也可能是對未來需求減弱的預期。
美國： 12 月份的 CPI 略高於預期，季調後的總體通膨率月率為+0.3%（11 月份為 +0.1%）。通膨上揚主要是由於能源價格的負面影響減弱，但核心通膨也略有加速（+0.31%，11 月+0.28%）。核心商品價格持平，服務業發展喜憂參半。住房和醫療保健通膨加速，但更廣泛的核心服務通膨降溫，這對聯準會來說是一個正面訊號。儘管如此，近期出現的金融條件寬鬆、薪資總和成長回升以及房地產市場反彈的跡象，可能會增加美國在 2024-2025 年出現更持久的潛在通膨的風險。
歐元：在能源基數效應的推動下，12 月整體通膨率年率從11 月的2.4%回升至2.9%（季增0.2%），符合預期，而核心通膨率年率則從3.6%回落至3.4%。最重要的是，潛在通膨勢頭繼續放緩，3個月季調後通膨率降至 1.4% 的新低。然而，這一下降主要反映的是核心商品價格，而服務通膨動能仍高於 2%。服務價格動能與勞動力市場緊張（11 月失業率降至 6.4% 的歷史新低）以及 2024第一季的眾多工資談判日程表共同強調，現在宣布戰勝通膨還為時過早。
中國： 12 月 CPI 年年比從 11 月的-0.5%上升至-0.3%。 CPI仍受到豬肉價格大幅下跌的抑制。核心 CPI 較去年同期持平於 0.6%。
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