事實迫使我們改變對美國經濟的看法
2021- 2022年發生的通膨「登月」有兩個重要後果。它不僅侵蝕了實際收入,也導致了聯邦公開市場委員會(FOMC)的鷹派反應。因此,在2022年6月,我們開始預測美國經濟將迎來衰退。
本著約翰•梅納德•凱恩斯(John Maynard Keynes)的精神,事實迫使我們改變想法。簡而言之,我們現在預計美國經濟將在我們的整個預測期內(到2025年底)繼續擴張。
由於過去一年左右的通貨膨脹率明顯下降,實際收入成長再次轉為正成長。此外,聯邦公開市場委員會的緊縮週期似乎已經結束。市場參與者對貨幣寬鬆政策的預期導致了金融環境的放鬆,與幾個月前相比,金融環境對經濟的限制有所減弱。
我們預期聯邦公開市場委員會將在今年底前將目標區間下調125個基點,到2025年底共下調225個基點。我們認為,本輪寬鬆週期的首次降息將出現在5月1日的FOMC會議上。
儘管我們現在認為,經濟在未來幾季更有可能繼續擴張,但我們欣然承認,經濟尚未完全脫離危險地帶。在任何時間點出現衰退的基線機率約為15%。根據我們目前掌握的情況,我們現在可以猜測,今年美國經濟衰退的可能性大約在40%左右。
與通貨膨脹肆虐時相比,支出成長放緩導致就業減少的惡性循環,隨後導致支出進一步下降的可能性似乎更小。大多數企業的利潤率總體上保持健康,許多公司似乎並不急於裁員。
即使經濟沒有陷入官方的衰退——實際GDP在接下來的幾季中可能會適度收縮——我們懷疑實際GDP成長的速度在接下來的幾季中將會緩慢。我們預測,從去年第四季到2024年第四季,實質GDP將僅成長1%左右,遠低於上一次經濟擴張(2010-2019年)期間2.4%的年平均成長率。
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