2024年第一季全球策略

金融市場目前的定價是在年內大幅降息。但實際上，實現通膨目標的最後一公里將充滿挑戰，並將決定未來的利率走勢。因此，債券市場的波動加劇是意料之中的。我們認為美國政府公債的估值具有吸引力。整體收益率水準使債券投資變得有趣。在公司債券方面，我們看好 BBB 評級的債券。全球股票市場也將在第一季取得收益。

經濟

儘管第四季經濟放緩，但美國經濟仍然穩健，因此基本上沒有受到 2022 年以來利率大幅上升和實際工資下降的影響。不過，儘管實際工資的上漲也會對今年的經濟有利，但累積儲蓄提供的支持可能很快就會耗盡。因此，我們預計今年的經濟成長只會略有放緩。今年的通貨膨脹率將持續下降。不過，具體程度將取決於服務業的價格動能。我們預期歐元區 2024 年的 GDP 成長率僅為 +0.7%。今年上半年，產業將為經濟成長帶來些許動力。私人消費將受益於今年的實際工資成長和強勁的勞動力市場。最近幾個月，通貨膨脹率大幅下降，但我們預計 2024 年上半年的趨勢將更加不穩定。實現通膨目標的最後一公里將充滿挑戰。歐洲央行將重點關注薪資和企業利潤的發展。

債券

我們預計美國將在 7 月首次降息。美國經濟的適度放緩將逐漸消除通膨的基礎，而通膨的進一步下降將引發利率的迅速下調。總體而言，我們預計到 12 月將降息 100 個基點。目前，債券市場對更強的升息進行了定價，並且非常不穩定。由於不確定性仍然很高，我們預計會進一步波動。由於核心通膨率仍然相當高，歐洲央行應從 6 月起開始緩慢降息。隨著物價壓力的緩解，我們預計利率政策在 9 月之後才會迅速正常化。近幾個月來，德國政府公債一直在波動，因此也跟隨了美國設定的方向。預期中的經濟復甦將使中長期債券的殖利率略有上升。我們認為短期債券具有吸引力。

貨幣

歐元區經濟可望溫和復甦，而美國經濟成長略有放緩，將支撐歐元兌美元匯率。我們也預測歐元兌瑞士法郎將走強。黃金將受益於第一季的降息預期。

股市

鑑於 2024 年銷售和獲利成長的強勁預測，我們預計第一季全球股票市場指數將溫和成長，幅度在 0% 到 +5% 之間。我們看好醫療保健、科技和消費產業的優質股票。