澳洲央行升息，中國貿易數據令人失望 - 丹斯克銀行

今日市場推動者

今天我們有一個輕量級的日曆，沒有一級資料發布。

在歐元區，我們收到了9月的PPI數據。生產者價格在去年大幅上漲後，今年大幅下跌。 8月該指數年減11.5%，市場普遍預期9月該指數將進一步下跌至12.5%。

在德國，9月的工業生產數據即將出爐。這些數據很有意思，因為第三季GDP的下降幅度小於預期。如果工業產出低於預期，第三季GDP成長可能會略微下調。

60秒概述

聯準會SLOOS:聯準會第三季高級信貸員意見調查(SLOOS)顯示，與第一季和第二季相比，美國銀行報告收緊商業和工業(C&I)貸款標準的比例有所下降。同樣，報告需求疲軟的銀行也減少了，儘管報告貸款需求復甦的銀行比例也保持在較低水平。商業房地產行業(CRE)的貸款標準持續收緊，大多數消費貸款也是如此。儘管緊縮步伐在政策升息週期接近尾聲時有所放緩，但整體信貸狀況仍明顯受限。隨著金融環境在調查期間持續收緊，越來越多的FOMC參與者現在暗示，政策升息可能已經結束。昨晚，聯準會的麗莎•庫克(Lisa Cook)呼應了她的同事們最近的評論，稱她「希望目前的政策設置具有足夠的限制性」。

澳洲儲備銀行(RBA):在先前連續召開四次會議後，今天上午澳洲儲備銀行將現金利率上調25個基點至4.35%。這項決定是在第三季CPI意外上升之後做出的，而澳洲央行尤其看到黏性服務業通膨增加了價格壓力的風險，這種風險比預期的更加持久。儘管如此，聯準會的前瞻性指引比之前更加溫和，因為聲明不再表示「可能需要進一步收緊貨幣政策」。上調政策利率的大門仍然敞開，但鑑於近期全球金融環境收緊，我們認為澳洲央行可能會從現在開始按兵不動。市場普遍預期此次升息，會議前市場基本上消化了這個預期，澳元兌美元最初的升勢迅速消退。我們仍保持12公尺水平交叉向下傾斜的預測剖面(0.62)。

中國:昨晚公佈的10月份國際貿易數據喜憂參半。進口復甦超過預期(年比+3.0%，市場預期為-4.8%)，這可能表示近期的政策寬鬆正在支撐國內需求。但相較之下，由於金融環境收緊限制了其他地區的需求，出口降幅大於預期(年減6.4%，市場預期為-3.3%)。整體貿易收支轉弱，順差從777億美元降至565億美元。

股市:由於上週的樂觀情緒持續，全球股市昨日走高。然而，昨日公債殖利率的變動並不是樂觀情緒的驅動因素，而是對公債殖利率已見頂的預期。有趣的是，從調查中可以看出，投資人對通膨的擔憂逐月減少。昨日收益率的逆轉為房地產投資信託基金和小型股帶來了阻力，而上週我們看到的大規模表現不佳的防禦型股則暫停了。美國道瓊指數上漲0.1%，標準普爾500指數上漲0.2%，那斯達克指數上漲0.3%，羅素2000指數上漲1.29%。由於波動的中國出口數據不盡人意，今天早上亞洲市場的情緒大幅惡化。歐洲和美國的期貨價格也較低。

固定收益:歐洲長期公債殖利率曲線趨陡，30年期德國公債當日上漲9個基點。這是由於上週，尤其是聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之後，收益率出現了回落。這一變動主要出現在現金債券領域，歐元掉期利率只是部分跟隨這一變動。 10年期公債ASW息差收窄2.7個基點，至52.9個基點，這是自2022年初以來未見的水準。歐洲央行總裁Holzmann試圖打壓市場的鴿派定價，表示歐洲央行應準備好在必要時升息。他也表示，QT不會在今年結束對PEPP的再投資。在此背景下，當日實際利率略有下降。

外匯:G10外匯市場消化了上週的數據和週一的大型央行會議。瑞郎、美元和歐元兌-à-vis日圓、澳元、紐元和加幣小幅上漲。歐元兌美元高於1.07，美元兌日圓低於150。

信貸:二級信貸市場經歷了相對平靜的一天，交易清淡。 iTraxx Main升寬1bp至78bp, iTraxx Xover升寬5bp至418vp。從正面的方面來看，一級市場活動相對較高，有許多新股發行，其中包括達能(Danone)、蘇伊士SACA和EPH finance International。此外，我們也看到丹麥銀行(Danske Bank)、法國巴黎銀行(BNP Paribas SA)、德意志銀行(Deutsche Bank)和瑞典銀行(Swedbank)等機構發行了金融債券。總體而言，發行者利用市場狀況略有改善和時間表更加清晰的機會上市。

北歐的宏觀

瑞典:瑞典國家統計局(SNDO)公佈了瑞典10月份的預算平衡數據(CET 8:00)。他們兩週前的預測顯示，本月的赤字將達到40億瑞典克朗。瑞典將2023年全年預測從150億瑞典克朗的赤字上調至310億瑞典克朗的盈餘。瑞典國家統計局預計，未來兩年將分別出現490億瑞典克朗和600億瑞典克朗的赤字。明天歐洲中部時間15:10，瑞典央行副行長馬丁•弗洛德姆將討論瑞典央行對經濟的看法，以及在困境中的貨幣政策。