鮑威爾推遲了降息預期 - 丹斯克銀行

今天的重點

在歐元區，今天的焦點是1月的通膨數據。我們預期HICP將從去年12月的2.9%降至2.8%，核心通膨率將從3.4%降至3.2%。我們本週收到的來自各國的印刷品表明，我們接近達到我們的期望。我們的核心通膨估計表明，下個月的月度通貨膨脹率與2%的年化目標一致。我們也得到了12月的失業率，我們預期PMI就業指數顯示的失業率將維持在6.4%。

在英國，我們預期英國央行將維持銀行利率在5.25%不變，這與市場共識和當前市場定價一致。總體而言，我們預計貨幣政策委員會將對其指導方針做出鴿派傾向，同時下調其通膨預測，在1月26日英國央行消除緊縮傾向的英國央行預覽中看到更多歐元/英鎊的上行風險。

瑞典央行(Riksbank)預計不會對政策利率做出任何調整，鑑於這是一次「規模較小」的會議，沒有完整的貨幣報告或新的宏觀經濟預測，可以說這次會議是一段時間以來最不令人興奮的一次。我們將尋找對回購利率路徑的口頭調整，暗示它將在夏季之前下調回購利率。 QT預計將從每月50億瑞典克朗上調至70億瑞典克朗。

美國將公佈1月的ISM製造業指數，而第四季的勞動生產力初步數據也將公佈。早期的pmi預覽值顯示製造業活動上升，而聯準會將密切關註生產率，近期出人意料的快速增長幫助緩解了單位勞動力成本的上升。

經濟及市場新聞

隔夜之間發生了什麼事?

在中國，財新PMI與一個月前持平，為50.8，因此根據該數據，中國製造業連續第三個月擴張。這意味著，我們將繼續看到財新PMI高於國家統計局昨天發布的PMI指數49.2。

昨天發生了什麼事?

在美國，正如市場普遍預期的那樣，聯準會維持其貨幣政策不變，因此利率維持在5.25-5.50%。鮑威爾對通膨表示樂觀，但對3月降息的預期有所緩和。我們堅持認為，3月將首次降息，之後將按季度逐步降息，因為我們認為這種做法仍然非常符合聯準會的風險管理立場。市場價格認為3月降息的可能性約為35%。欲了解更多詳情，請參閱1月31日的研究美國-美聯儲評論:在風險管理模式中。在數據方面，第四季勞動成本增幅低於預期，為0.9%，第三季為1.2%。對於聯準會來說，這仍然處於高位。然而，這是一個鴿派訊號，因為它的下行趨勢超出了預期。 ADP報告顯示出勞動市場降溫的跡象。該數據為107K，遠低於預期的145K, 12月份的數據被向下修正。

昨天在美國，我們看到市場對銀行業動盪的擔憂再次抬頭。紐約社區銀行(New York Community Bancorp, NYCB)在去年銀行業動盪後收購了破產的簽名銀行(Signature bank)，該銀行收盤下跌38%，此前曾跌至46%。在此之前，該銀行收益下降，並削減了股息。該行高層表示，這是該行收購Signature bank交易的結果。再加上鮑威爾延後降息，以及美國科技巨頭令人失望的業績，美國股市昨天下跌。標普500指數下跌1.6%，為去年9月以來的最大跌幅。

德國HICP通膨率與市場普遍預期一致，月率為-0.2%，但年增率略低於3.1%(反面:年率3.2%)。法國1月的通膨低於預期。法國HICP較去年同期上升3.4%(對比:年比3.6%，前值:年比4.1%)，月HICP月率為-0.2%(對比:月率-0.1%，前值:月率0.1%)。如前所述，國家數據總體上指向歐元區，與明天發布的預期一致。

股市:全球股市昨日有所走低，美國股市表現明顯落後。由於財報、宏觀經濟和貨幣方面的重大消息，盤中波動非常大。科技股、成長型股和更廣泛的周期性股被領跌，儘管收益率也有所下降。人們可能會認為，這聽起來像是典型的避險行為，但事實並非如此，因為收益率下降的部分原因是美國溫和的薪資數據。因此，這更多的是在過高的期望和股市強勁上漲之後的一些獲利回吐。昨天在美國，道瓊指數上漲0.8%，標準普爾500指數下跌1.6%，那斯達克指數下跌2.2%，羅素2000指數下跌2.5%。受中國市場提振，亞洲市場今早表現更為積極，中國官員暗示將會推出更多刺激措施。美國期貨走高，歐洲期貨略為走低。

固定收益:在紐約合眾銀行(NY Bancorp)公佈收益後，美國地區銀行出現了新的不確定性，這給昨天的無數關鍵事件蒙上了陰影。德國公債殖利率一整天下跌約10個基點，而歐元區外圍國家的表現落後幾個基點。在美國銀行業出現恐慌之後，信貸息差擴大，Bund/Schatz asw息差擴大，而掉期市場的隱含波動率加劇了過去幾週的上升趨勢。儘管鮑威爾表示，3月份並不是最有可能首次降息的時間，但美國公債殖利率在FOMC會議期間一直走低。

外匯:歐元兌美元昨天遭遇了一場旋風，首先是歐洲的通膨數據，然後是對美國地區銀行健康狀況的擔憂，然後是鮑威爾的強硬表態。最後，歐元兌美元收盤於1.08附近，當日基本持平。挪威央行代表政府購買的外匯數量昨天保持不變，歐元兌挪威克朗收盤走高。今天，焦點轉向歐元區1月的通膨數據以及瑞典央行和英國央行的貨幣政策會議。