處在C位的三大央行決議備受關注：與聯準會降息前景相比，市場更關注的是聯準會降息速度與幅度

聯準會官員目前正試圖權衡兩種潛在風險的微妙平衡。一方面，市場擔心聯準會可能在放寬政策方面行動過於緩慢，從而在利率上升壓力下導致經濟下滑，導致數百萬人失業。

另一方面，市場擔心聯準會提前放寬貨幣政策，可能導致通膨持穩在3%上方。依照這種通膨水平，未能實現聯準會2%的目標，聯準會的目標是為企業、消費者和市場參與者提供一定程度上精確一致的政策。這種微妙的平衡反映聯準會在駕馭複雜的經濟格局和製定解決就業和通膨問題的政策決策所面臨的挑戰。

物價壓力得以緩解減輕了聯準會的擔憂，即消費者和企業可能開始預期高水準通膨會持續很長一段時間，從而持續提高通膨。薪資成長放緩有助於緩解「工資-物價」進入惡性循環的擔憂，在這種情況下，通膨持續上升是由薪資和價格上漲這一循環推動的。這些因素綜合作用下很可能影響了聯準會在通膨問題上的立場，並為通膨螺旋式上升和降息前景提供了一些訊號。

因此，經濟和金融市場參與者明年面臨的最關鍵問題不是聯準會是否會降息，而是在上述兩種可能出現的情況下，降息的速度和幅度有多快。

首先，聯準會可能只是因為經濟正在放緩，失業率上升速度快於預期而降息。如果失業率開始以與以往經濟衰退一致的方式上升，投資人就會參考聯準會以往的措施並定價聯準會將迅速更大幅降息的場景。

其次，對投資者來說，儘管經濟表現良好，但聯準會仍可能會降息，因為通膨月度數據已恢復到更接近疫情前的低水平。通膨下降的同時維持利率穩定，將導致經通膨調整後的「實際」利率上升，這是聯準會並不樂意看到的。因此，官員可能會降低名目利率，以保持實際利率穩定。

聯準會官員 Christopher Waller最新表示，如果通膨表現異常良好，理論上聯準會可能在春季之前開始降息，這加劇市場對這種前景維持樂觀。

事實上，市場已經對聯準會「預防式降息」維持信心，這是單純為了防止出現緊縮而展開的降息。這一說法，在實際政策利率的背景下通常被稱為“降息並保持按兵不動的前景”，也就是“沃勒提出的政策轉向”。

好在到了本週末，投資人能夠對聯準會2024年利率計畫更進一步地有所了解。