大家都在關注歐洲央行 - 丹斯克銀行

今日焦點

今天，歐洲央行將在歐洲中部時間14:15宣布利率決定，這將是本週的主要事件。鑑於去年12月會議以來發布的新資訊有限，我們幾乎沒有看到任何新的政策訊號。我們預期拉加德行長將確認下一次政策利率變動最有可能是降息，這可能發生在夏天。 6月會議是否會被列為重點關注的會議還有待觀察。

在歐洲央行宣布之前，我們將關注挪威央行的另一場有趣的政策會議。挪威央行將於歐洲中部時間10:00宣布利率決定。我們認為今天利率變化的可能性接近零，並預期挪威央行將在3月份的會議上暗示利率最有可能保持不變（中性偏移）。我們仍預期2024年6月將首次降息，並預計2024年全年將降息5個基點，見1月22日《解讀挪威市場－挪威央行轉變言論為時過早》。

從德國，我們收到了1月的Ifo資料。我們特別關注經濟預期指標，因為ZEW的預期出現了顯著上升，但這尚未反映在Ifo的數據中。

美國第四季GDP將於今天下午公佈。我們預計季度成長率為1.8%，在第三季強勁的4.9%之後將有所放緩。

週五早些時候，東京1月CPI數據將首次顯示年初價格壓力是否持續放緩。

經濟與市場新聞

隔夜發生了什麼事

隔夜，聯準會決定提高其緊急貸款計畫（銀行定期融資計畫或BTFP）中新貸款的貸款利率，並從3月11日起終止該計畫。過去幾個月，英國倫敦銀行同業拆借利率（1年OIS+10個基點）顯著下降，因為市場已經消化了聯準會在2024年大幅降息的影響。透過將BTFP利率（目前為4.92%）與準備金餘額利率（5.40%）保持一致，Fed事實上關閉了銀行的套利機會。 BTFP的終止是否會加強減緩QT的胃口仍有待觀察。

昨天發生了什麼事

在歐元區，服務業採購經理人指數意外降至48.4（預期為49.0，前位數為48.8），而製造業採購經理人指數高於預期，上升至46.6（預期為44.7，前值為44.4）。服務業的價格壓力在1月有所增加，目前處於6個月來的最高水平，而製造業持續降低價格。服務公司也以六個月來最快的速度招募員工，突顯出通膨的持續上行風險。

在英國，1月採購經理人指數強於預期，綜合及服務業仍處於擴張區間。因此，市場降低了對降息的預期，目前對今年剩餘時間降息約100個基點的定價。在價格壓力方面，投入價格持續上漲，儘管漲幅較為溫和。受紅海中斷的影響，製造業的投入價格壓力增加，也導致交貨時間急劇增加。

美國1月採購經理人指數也強於預期。製造業和服務業現在都處於成長區域（高於50）。儘管PMI最近比ISM數據更樂觀，但昨日的優異表現突顯了美國成長數據的彈性。

中國人民銀行（PBoC）昨天提前宣布，將於2月5日將銀行存款準備率（RRR）下調0.5個百分點。中國央行也表示，RRR利率仍相對較高，聯準會的政策轉向將擴大中國的政策空間，顯示中國將進一步放鬆貨幣政策。中美政策利差不斷擴大一直是中國央行的一個擔憂，因為這可能會破壞人民幣的穩定。

加拿大央行（BoC）昨天在2024年首次政策會議上維持利率不變，符合預期。加拿大央行預計2024年上半年通膨率將維持在3%左右，並表示如果通膨率達到預期的2.4%，可能會在第三季降息。

匈牙利總理維克多·歐爾班週三表示，他將敦促匈牙利議會盡快批准瑞典加入北約的申請。在土耳其周三決定批准瑞典的申請後，匈牙利是唯一仍批准瑞典申請的成員國。

股市:全球股市連續第五天走高。昨天的上漲是由周期性輪動推動的，歐洲和亞洲表現最佳。鑑於快速採購經理人指數帶來的積極製造業消息，這很容易呼應我們2024年展望的主題「好消息就是好消息」。然而，隨著收益率走勢逆轉，並在接近收盤時有所上升，部分最初的熱情在美國午盤交易期間消退。昨天在美國，道瓊指數下跌0.3%，標準普爾500指數上漲0.1%，那斯達克指數上漲0.4%，羅素2000指數下跌0.7%。受中國和昨天宣布的大幅貨幣寬鬆措施推動，亞洲市場今日早間普遍走高。美歐期貨今早漲跌互現。

固定收益:美國公債殖利率上升，原因是5年期公債拍賣疲軟，市場猜測聯準會將在更長時間內走高。因此，在5年期公債拍賣疲軟的背景下，30年期美國公債升至2024年的最高水準。 5年期公債拍賣的買入價為2.3，處於過去5年5年期公債拍賣買入價區間的較低水準。下週，我們將收到美國財政部的季度退款聲明，我們將有興趣看看最終發行是否會增加。

外匯:美元兌加幣幾乎上漲了整整一個數字，達到1.3520，此前中國銀行如預期那樣維持利率不變，並考慮何時放開當前的限制性政策。美元兌多數G10貨幣上漲，原因是美國PMI數據意外上行，美國公債表現不佳。然而，歐元兌美元匯率昨晚跌至1.0880附近。在挪威央行10:00利率決定之前，歐元/挪威克朗回到10.40以下，市場普遍預期利率將維持不變。