德意志銀行：略上修美元/日元預期，但仍看跌，2020年目標為100

德意志銀行（Deutsche Bank）策略師繼續認為美元兌日元將下跌，預計到今年年中美元兌日元將觸及110，到年底將觸及105；到2020年底將觸及100。

我們將美元兌日元預期略微上修，推遲匯價觸及100關口的時間至2020年底。不過仍看跌美元兌日元。有三個理由：首先，首先，日本人仍然持有非常多的美元資產，從股票、債券、信貸到股票。在對沖比率處於歷史低位的情況下，美國的風險資產調整、美國經濟增長走弱或美元走軟，都很容易影響到這些資產的持有量。鑑於此，美元/日元下跌的風險似乎大於匯價趨勢性走低的風險。其次，日本可能會將重點轉向降低2%的通脹目標，日本財務省最近的言論引人注目。如果美國同時轉向容忍2%以上的通脹率，這將意味著日本實際利率上升，而美國實際利率下降，應會對美元/日元構成壓力。最後，未來幾個月的焦點將更多地轉向美日貿易關係。鑑於外彙在與墨西哥、加拿大和中國的貿易談判中佔據了重要地位，日元進一步走軟可能更具政治挑戰性。

我們認為，日元繼續為套利交易提供融資、與現金充裕的日本企業進行併購活動、日本央行向進一步寬鬆政策的根本性轉變，或者GPIF提高其海外債券配置上限，這些都將給我們的觀點帶來風險。