菲律宾：7月通胀进一步下滑

大華銀行集團高級經濟學家 Julia Goh 和經濟學家 Loke Siew Ting 評估了菲律賓的最新通脹數據。

主要觀點

菲律賓的總體通脹率進一步放緩，15 個月來首次低於 5.0%，7 月份的同比增長率為 4.7%（6 月份為 +5.4%）。這一結果好於彭博社的共識（4.9%），但略高於我們的估計（4.6%）。這也是自2022 年3 月以來的最低值，這主要歸功於大多數消費價格指數（CPI）組成部分的價格放緩，尤其是食品和非酒精飲料、交通、住房、公用事業和其他燃料，以及有利的基數效應。

儘管通脹似乎將在下半年保持下降趨勢，但整體前景仍面臨上行風險。近期鄰國對部分食品採取的限制性貿易政策、颱風"艾格"和"隼"對菲律賓的襲擊，以及主要石油生產國延長石油產量和出口削減，都給近期通脹前景帶來了新的上行風險。此外，在主要食品供應持續緊張和貨幣波動的情況下，國內價格政策也可能發生變化。因此，在沒有進一步供應衝擊的情況下，我們堅持認為，通脹率將在2013年第四季度逐步回到菲律賓中央銀行2.0%-4.0%的目標範圍，從而導致2023年全年通脹率為5.3% （菲律賓中央銀行預計：5.4%，2022年：5.8%），2024年為2.5%（菲律賓中央銀行預計：2.9%）。

我們重申我們的觀點，即菲律賓中央銀行將在年底前延長暫停加息的時間，因為通脹軌跡與我們的評估一致，實際利率持續為正值，且近幾個月來有跡象表明經濟活動放緩。儘管如此，目前最大的擔憂是，與美國利率低於100個基點的利差正在縮小，這是否會促使菲律賓中央銀行在即將於8月17日召開的貨幣委員會（MB）會議上恢復加息，作為應對鄰國貨幣波動和貿易政策變化帶來的輸入性通脹壓力的先發製人之舉。

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