菲律宾：通胀率意外下行

大華銀行集團高級經濟學家Julia Goh和經濟學家Loke Siew Ting對最新公佈的菲律賓通貨膨脹數據進行了評論。

主要觀點

菲律賓4月份的整體通脹率進一步下降到8個月的低點，按年6.6%（3月份為+7.6%）。緩和的速度快於我們的估計和彭博社的共識（均為7.0%），主要歸功於特定食品和燃料價格的持續放緩，以及該月電費的降低。去年的高基數效應的消退也在拉低4月份的整體通脹率方面發揮了重要作用。

儘管如此，與服務相關的價格通脹率在上個月繼續走高，而核心通脹率只是顯示了一個小的波動，達到7.9%（3月：+8.0%）。厄爾尼諾現象的回歸可能會扭轉未來幾個月的食品價格通脹下降趨勢。認識到這一點以及通脹前景的其他揮之不去的上行風險（即更高的電價，高於平均水平的工資調整，以及非洲豬瘟感染的影響），我們暫時維持2023年全年平均通脹率為6.0%的預測（菲律賓央行估計：6.0%，2022年：5.8%）。

儘管總體通脹率在3-4月連續兩個月的回落速度超過了我們的預期，但需求價格壓力仍然頑固地存在，這一點從服務和核心通脹率的打印中可以看出。即將公佈的23年第一季度GDP數據對於確認國內需求的穩健性也至關重要。如果菲律賓央行(BSP)過早地放棄對通貨膨脹的鬥爭，它將提高價格壓力進一步擴大的風險和額外的二階效應的出現。在這種情況下，加上美國聯儲昨天（5月4日）加息25bps，我們預計BSP將在5月18日繼續加息25個基點。

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