國際經濟展望 ：2023年7月 - 富國銀行

總結

預測的變化

我們下調了對全球GDP的預測，現在認為今年全球經濟將增長2.6%。這一調整是我們大約12個月來首次下調全球增長預測。展望未來，隨著歐元區增長前景趨軟，英國經濟衰退迫在眉睫，中國經濟放緩，全球GDP前景的風險仍傾向於下行。

我們下調全球經濟增長是由於對中國的預測發生了重大變化。在令人失望的2023年第二季度GDP數據之後，我們將中國的年度增長預測從之前的5.7%修正為5.2%。中國經濟前景的風險傾向於下行，這主要是由於全球增長風險也傾向於增長放緩。中國經濟面臨多重短期問題和結構性長期挑戰，這些問題可能外溢到世界各地，給全球增長前景帶來壓力。

貨幣政策和外匯市場的前景幾乎沒有變化。我們仍然認為，G10的貨幣緊縮週期可能會在2023年第三季度停止，而新興市場的央行應該會在不久的將來放鬆貨幣緊縮。我們還堅持認為，到今年年底，美元可能會企穩走強，但利率和經濟增長的差異可能會在2024年給美元帶來廣泛的貶值壓力。

關鍵的主題

一切都到達頂峰!經濟增長見頂，通貨膨脹見頂，利率見頂，美元接近峰值。就增長而言，我們認為今年的全球增長前景已經見頂，全球經濟活動的最佳時期已經過去。我們還收集到更多證據，表明通脹問題最糟糕的時期已經過去，發達經濟體的貨幣緊縮週期正在接近尾聲。

由於美聯儲可能在7月加息，並可能繼續加息，加上市場對美聯儲在2023年降息的錯誤定價，我們認為美元兌許多外幣可以企穩或走強。我們認為，到今年年底，十國集團(G10)和新興市場貨幣可能會走弱，不過我們預計，外匯匯率只會溫和走弱。金融市場也可能對新興市場過於激進的寬鬆政策定價過高，隨著市場適應更加謹慎的貨幣寬鬆步伐，這些動態可能會為發展中國家的貨幣提供支持。

到2024年，我們認為美元可能進入一個長期的周期性貶值時期。由於美國經濟衰退的可能性仍然很大，我們認為美聯儲將比其他央行更大幅度地下調政策利率。在這種環境下，十國集團和新興市場貨幣都可能走強;然而，貨幣走強的最佳機會可能是在新興市場。