自我們6月份的展望以來，我們對美國經濟的預期並未發生實質性變化。我們仍然認為，美聯儲(Federal Reserve)將通脹率恢復到2%的努力將慢慢擠壓家庭和企業支出，從而在明年初引發一場溫和的衰退。
在過去的一個月裡，經濟出人意料地很好地經受住了貨幣政策收緊帶來的逆風。這種動態在房地產領域表現得最為明顯，現有房屋庫存不足和強勁的需求推高了房價和獨棟住宅建設。
但總體上好於預期的數據不應與整體走勢混為一談。非農就業人數和個人支出的最新數據更清楚地表明，就業市場正在降溫，消費者正在失去動力。
我們預計，今年下半年實際消費者支出將以溫和的速度增長。總體通貨緊縮放緩，加上就業市場疲軟，表明未來幾個季度實際可支配收入增長將放緩，與此同時，利用大流行儲蓄和信貸增加當前收入的能力和意願繼續減弱。
在第二季度恢復活力之後，商業投資仍有一條艱難的道路要走。更高的利率和更嚴格的銀行貸款標準繼續對商業貸款增長造成壓力，並為商業房地產帶來艱難的背景。與此同時，企業利潤的下降減少了企業為內部投資提供資金的空間。
6月份的消費者價格數據更明顯地顯示，通脹開始放緩。我們預計，隨著疫情造成的扭曲繼續緩解，以及需求在限制性貨幣政策的重壓下受到影響，核心通脹將在今年下半年進一步緩解。然而，能否及時、持續地回到FOMC的目標水平仍遠未確定。我們預計，到今年年底，核心個人消費支出的年化通脹率將接近3%，而不是2%。
我們預計聯邦公開市場委員會將在7月26日的會議上再上調聯邦基金利率25個基點。然而，由於6月份的暫停錶明委員會對過度收緊政策越來越感到厭倦，而6月份較低的核心通脹率可能會持續下去，我們認為7月份的加息可能是FOMC在長期暫停之前的最後一次加息。
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