核心債券今年開局不利 - 比利時聯合銀行

市場

核心債券今年開局不利，延續了12月份驚人反彈後在今年最後一個交易週開始的掉頭走勢。德國10年期公債殖利率上升4.4個基點，至5.5個基點(2年期)，而美國30年期公債殖利率上升4.3個基點，至7.9個基點(3年期)。從技術角度來看，無論是美國國債期貨或德國公債期貨交易都在陡峭上升通道的下限附近。債券物價上漲證明了投資人對「金髮女郎」情景的信心:在通膨回到2%的目標水平時避免衰退，讓央行從升息轉向降息。聯準會在12月的政策會議上接受了這種情景，而歐洲央行則更不情願，鼓吹長期升息。無論如何，貨幣市場在很大程度上低估了各國央行的態度轉變，美國和歐洲的降息週期分別從3月和4月開始，累計降息150個基點。雖然打擊12月份的市場動能可能還為時過早，但我們認為這些正常化押注有點過頭了。紐約縮短的交易周可能會立即挑戰或確認去年的轉折。美國製造業ISM，JOLT職位空缺和關鍵的12月美聯儲政策會議紀要定於今天發布，隨後是ADP就業變化和每週失業救濟申請，以及週五的就業和非製造業ISM。隨著2024年的到來，投資人回到更中立的立場，等待更多的央行指導，除了大的失望之外的任何事情都可能引發一些對債券部位的獲利回吐。里士滿聯邦儲備銀行行長巴爾金是今天第一個對經濟前景發表評論的人。歐洲議程的中心是12月份的國家(明天)和總(週五)通膨數據。統計基數效應預計將幹擾反通膨過程，將整體通膨率推高至3%以上。這一發展應該會支持歐洲央行的長期升息言論，並可能為債券反彈帶來一些空氣。

債券殖利率上升昨日阻礙了股市上漲動能。 EuroStoxx50在開盤時試圖測試去年的高點，但最終收盤下跌0.2%。在科技股領跌的情況下，美國那斯達克指數跌幅高達1.6%。美元喜歡收益率上升和一些風險厭惡的結合，貿易加權美元從101.42升至102.20。從技術上來看，美元指數自11月初以來一直被困在下降趨勢通道中。歐元兌美元從1.1045跌至1.0942。核心債券殖利率之下更堅實的底層也可能有助於美元形成更穩固的觸底形態。

新聞與觀點

捷克總統彼得·帕維爾在向全國發表的新年演說中主張，現在是該國開始採取具體步驟履行其採用歐元的義務的時候了。他評估說，儘管人們一直在討論歐元對於一個高度依賴出口的開放經濟國家的利弊，但它在歐洲中心的地位使採用共同貨幣成為「合乎邏輯的未來」。目前，總統的呼籲主要是一個政治聲明，沒有直接的含義。現任政府官方表示，打算盡快達到馬斯垂克標準，採用歐元，但沒有設定任何特定的時間框架。

英國董事學會經濟信心指數從11月的-21降至12月的-28，為8月以來的最低水準。儘管整體指數有所下降，但商界領袖總體上對自己的活動更加樂觀。即便如此，該指數的下跌導致IoD政策主管羅傑貝克(Roger Baker)主張英國央行儘早降息:「隨著通膨壓力的減輕，如果要幫助推動2024年有意義的經濟成長，企業迫切需要提振」。