黃金、原油價格回落，但上漲風險猶存

與上週五相比，風險情緒有所改善，因為中東的緊張局勢並沒有像人們擔心的那樣在周末升級。哈馬斯釋放了兩名人質，人道援助開始從埃及邊境進入加薩。但緊張局勢仍然非常嚴重，以色列加強了對加薩的空襲，真主黨可能將黎巴嫩拖入戰爭，緊張局勢在整個地區蔓延，嚴重升級的風險普遍存在。  

市場對此消息的反應主要是尋求黃金避險。由於擔心中東緊張局勢會進一步升級，黃金在周五飆升至每盎司 1997 美元。由於週末的消息略有好轉，黃金在周一上午回落至 1964 美元。上行趨勢佔上風。下一波避險資金流可能會將黃金推高至 2,000 美元以上。在這一水平之上，我們將進入一個鮮為人知的區域。 2020 年 8 月，黃金價格曾達到 2075 美元；2022 年 3 月，烏克蘭戰爭爆發後，黃金價格曾測試 2070 美元；今年 5 月，黃金價格曾達到 2081 美元。加薩戰爭為再次衝擊 2080 美元以上的新高奠定了基礎。但要注意的是，一旦中東緊張局勢趨於穩定--我沒有說緩和，因為我們有可能在不久的將來看不到該地區恢復和平--黃金就會面臨相當大的拋售壓力，因為美國10年期公債殖利率接近5%的水平，而美國30 年期債券目前的殖利率已超過5%。自加薩戰爭開始以來，持有無息黃金的機會成本明顯增加，因為美國收益率與黃金之間的負相關關係明顯打破，轉為正相關。有趣的是，緊張局勢的加劇並沒有使美國公債受益。有可能的是，當投資人開始對加薩戰爭去偽存真時，黃金會失去支撐。但什麼時候會出現這種情況，卻很難回答。

市場方面 

美元指數自 10 月 3 日達到高峰以來一直停滯不前。強勁的經濟數據和聯準會（Fed）官員長期維持高利率的決心不再對美元構成支撐。  

本週將公佈的美國第三季國內生產毛額（GDP）成長率，預期增幅翻翻，從2.1%增至4.2%。這是聯準會開始升息以來的最快速度。亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow 模型對2023 年第三季實際GDP 成長率（經季節性因素調整後的年率）的估計為5.4%，儘管自1.5 年期以來升息超過500 個基點，但並未使美國經濟接近衰退。

面對收益率如此快速的上升，美元的遲疑令人驚訝。

儘管歐洲央行（ECB）的預期減弱，歐元兌美元上週仍測試了1.06。歐洲央行自去年 7 月升息 450 個基點後，預計將在本週舉行的會議上維持利率穩定。克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）不太可能宣布歐洲央行結束緊縮政策。她可能會保持謹慎樂觀的態度，認為歐洲央行也正在接近隧道的盡頭，但他們必須保持謹慎，尤其是現在沸沸揚揚的中東局勢有可能加劇能源危機，使能源供應因烏克蘭戰爭而受限，進入另一個冬天。  

說到能源，美國原油價格在上週五突破了91 美元/桶的水平，但今天早上又跌回了88 美元/桶以下，原因是中東的緊張局勢比投資者在周末所擔心的要緩和。但上行風險依然存在。

股票方面，由於地緣政治緊張局勢導致風險偏好受限，標準普爾500指數上週收盤下跌超過2.5%，跌破200天均線。納斯達克指數也跌破了過去一年的上升底部。市場情緒低落，但一大波財報可能有助於股票投資人對戰爭消息進行定價。亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、Meta、英特爾（Intel）、埃克森美孚（Exxon Mobil）和雪佛龍（Chevron）等公司將在本周公布財報。