摘要
十一月主義帶來了更多相同的東西;經濟活動仍然停滯不前,所有主要因素都在收縮。一個驚喜來自於支付價格的飆升。較慢的價格下跌可以追溯到關鍵商品,但商品價格的下降可能會找到一個底部。
資料來源:供應管理研究所與富國銀行經濟學
全面縮減
如果ISM製造業指數是你今年唯一可以參考的經濟指標,它看起來肯定像是經濟衰退。 11月份的經濟活動仍停滯不前,整體ISM指數為46.7,與10月份的水平持平,甚至沒有向兩個方向移動十分之一(見圖表)。 11月份,構成整體數據的所有五個分項指標都處於收縮狀態。生產指數為48.5,下降1.9點,儘管降幅不大,但已越過50線,表示經濟溫和收縮,而非緩慢擴張(見圖表)。
隨著工作量的減少,以行業為導向的企業正在削減招聘,就業指數進一步收縮至45.8。訂單也仍在下降,儘管沒有上個月下降得多,但生產流水線看起來薄得令人擔憂,積壓訂單指數降至39.3。
也許沒有什麼是永恆的,即使是寒冷的11月雨,但ISM在2022年11月首次突破收縮區域,使今年11月成為收縮的第13個月。
如果你在等待ISM最近發布的一份報告給你帶來驚喜,它可能已經到來,支付價格指數上漲了近5個點,該指數位於49.9的擴張之門腳下。正如附近的圖表所示,這一指標可能逐月波動,我們仍低於-50的事實表明,11月份支付的價格繼續下降,但速度比上個月慢得多。
鋼鐵價格上漲被認為是一個催化劑。計算機和電子行業的一名受訪者特別提到了“爆炸式”的鋼鐵成本:“經濟似乎正在大幅放緩。客戶訂單不斷增加,我們正盡一切努力調整庫存水平,既要降低訂單的持有成本,又要增加成本激增的庫存,例如冷軋鋼。」更普遍的說法是,鋼鐵價格的上漲被能源市場的下跌所抵消。不過,84%的受訪者表示11月份價格“持平”或“下降”,僅略低於一個月前的89%。對我們來說,這種反彈在某種程度上可以被歸類為每月噪音,儘管由於經濟活動的平緩導致的商品價格下降可能開始找到某種程度的底部。
我們預計,對於聯準會來說,支付價格的變動不會有太大變化,聯準會將在不到兩週的時間內再次召開會議。 FOMC可能需要看到通膨在商品方面持續停滯或逆轉才能採取行動。通膨的服務業方面仍是棘手的問題,也是聯準會目前關注的焦點,這使得下週發布的ISM服務業數據更為重要。
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