降級敘事仍可能影響今天的交易 - 比利時聯合銀行

市場

本週市場以良好的情緒開始。押注美國主導的中東衝突緩和，歐洲股市反彈0.3%，美國(納斯達克)股市上漲1.2%。核心公債縮減了上週的漲幅，推動美國公債殖利率上漲4.3至10.5個基點，其中長債表現不佳。德國緊跟在後，以類似的曲線變化幅度上調了1.7-6.6個基點。歐洲央行行長萊恩在會後發表的訪談中表示，如果出現足夠大或持續的新衝擊，央行必須對採取進一步行動持開放態度。他補充稱，降息距離現在還有“相當一段距離”。聯邦公開市場委員會投票委員哈克重申，他傾向於在目前的高水準上保持利率一段時間的穩定。石油(供應擔憂)和黃金(避險資金)都在上週五的飆升中稍作喘息。美元兌所有主要貨幣均拋售。美元指數從106.579跌至106.243。歐元兌美元上漲了半個大數字，收在當日最高價1.056。英鎊收於英鎊兌美元1.22上方，對歐元兌英鎊產生了輕微的連鎖效應(收盤時略低，報0.8643)。英國央行首席經濟學家皮爾在演講中保持平衡，既不自滿，又希望避免過度緊縮，因為大部分升息仍需通過。

亞洲股市複製貼上美國的表現。韓國(上漲1.1%)在平靜的交易中表現出色。由於第三季通貨膨脹低於預期，紐元兌美元有下跌0.59的風險(見下文標題)。澳洲央行上次會議紀要公佈後，澳元受到了一些競價。他們加入了一個新短語，表示澳洲央行對回歸通膨目標的速度比目前預期的要慢的容忍度很低。澳元兌美元升至0.6354，儘管早些時候漲幅更大。美元的情況比昨天稍好。核心債券延續了周一的跌勢，美國現金收益率在許多情況下已回升至週五之前的水平之上。

我們認為，局勢緩和的說法仍可能影響今日的交易，使(長期)收益率在橫盤區間內上行。德國的上限為3.02%，美國的上限為4.88%(10年期)。溫和的風險偏好情緒通常對美元不利，但鑑於它如此脆弱，我們預計它不會(實質地)拖累美元。經濟日曆包括美國零售銷售。除非出現重大的下行意外，否則它應該不會幹擾當前的市場趨勢。今天上午發布的英國勞動力市場報告不完整，官方公佈的就業成長和失業率將於下周公布。目前，我們只看到薪資(除獎金外)的成長與預期相符(截至8月的三個月同比成長7.8%)，9月初的就業成長指標低於預期(- 1.1萬對+3萬，之前的數據向下修正)。作為第一個反應，英鎊消除了下意識的下跌，在歐元兌英鎊0.865附近保持不變。

新聞及觀點

儘管季度價格上漲速度加快，通膨率仍遠高於紐西蘭儲備銀行設定的1-3%的目標，但紐西蘭第三季的通膨遜於預期。整體CPI較上季上升1.8%，年增幅從6.0%降至5.6%。可貿易商品通膨月增1.8%，較去年同期上升4.7%(前值為5.2%)。非貿易類商品價格較上季成長1.7%和6.3%(低於6.6%)。運輸成本較上月躍升7.1%，對月漲幅貢獻近1個百分點。住房和公用事業成本較上月上升1.7%。與上一季相比，娛樂和文化價格上漲0.8%。醫療成本季減1.0%，食品價格較上季上漲0.9%。 5.6%的年比通膨率是自2021年第三季以來的最低水平，也低於紐西蘭央行對6.0%左右通膨的預期。紐西蘭央行在10月初的政策會議上將政策利率維持在5.5%不變。數據公佈後，市場對11月會議最終可能升息的預期降至20%以下。兩年期公債殖利率下降3.2個基點，至5.6%。紐元兌美元從59.3區域下跌至目前的59.00。

在馬拉喀什舉行的國際貨幣基金組織和世界銀行年會上，法國財政部長勒梅爾在接受英國《金融時報》採訪時表示，法國準備加大削減支出力度，並尋求進一步的結構性改革，因為債券殖利率上升正迫使政府削減赤字。具體來說，勒梅爾表示，他將嘗試在上個月的2024年預算提案中已經提出的160億歐元措施之外，再增加10億歐元的額外支出削減。 2024年的預算赤字佔GDP的4.4%，預計到2027年，赤字只會低於歐盟3.0%的目標。