降息樂觀情緒持續提升風險情緒 - 丹斯克銀行

今日焦點

今天上午，丹麥統計局將發布12月的消費者信心指數。 11月份，消費者信心有所改善，儘管整體情緒仍為負10.3。勞動市場依然強勁，11月份通膨率較低。鑑於高預期薪資成長，消費者的購買力正在增加。這對消費者信心是正面的，我們認為它將在12月再次改善。

今天，我們密切關注歐盟關於一套新的歐盟財政政策規則的會議。歐盟經濟和財政部長將舉行非正式視訊會議，討論財政規則。這可能是在自己設定的年底最後期限之前就一套新規則達成協議的最後機會。閱讀更多關於歐元區財政規則談判的研究—EU-新的財政規則將理論與實務結合？ 11月29日。

在美國，將公佈11月成屋銷售和12月美國大型企業聯合會消費者調查。

看一下央行日曆，歐洲央行行長萊恩和瑞典央行行長蒂登將按計畫發表演說。

60秒概述

聯準會發言:聯準會的古爾斯比和博斯蒂克昨日繼續否認即將降息的說法，儘管他們都強調了近期通膨的積極發展。古爾斯比指出,「市場已經超前了」,而博斯蒂克提醒說，放鬆目前的限制性政策立場「並不緊迫」。巴爾金更樂觀，他稱通膨回落“顯著”，這與他在11月下旬發表的更為謹慎的言論形成對比。我們仍然認為聯準會將在3月首次降息，但鑑於最近金融狀況的緩解，以及幾乎沒有跡象表明經濟勢頭明顯降溫，我們認為美聯儲將選擇在2024年以4x 25個基點的相對漸進的速度降息(市場價格總共降息145個基點)。

中國人民銀行:中國人民銀行隔夜維持1年期和5年期貸款基準利率(LPR)不變，這是上週五中期借貸便利(MLF)利率不變後的廣泛預期。貸款優惠利率是商業貸款和抵押貸款的主要參考利率。由於經濟數據和新刺激措施的前景仍然喜憂參半，我們堅持對中國的「蒙混過關」情景，即沒有繁榮，也沒有即將崩潰的跡象。我們預計2024年和2025年中國GDP都將成長4.5%。

股市:全球股市昨(再次)走高。聯準會官員正試圖抵制明年的降息預期，但投資人並不理會。他們已經決定降息即將到來，這意味著貨幣阻力更小，融資成本更低。羅素2000指數昨日上漲近2%，在軟著陸和較低收益率佔據主導地位的情況下，這並不令人意外。隨著油價上漲，能源表現良好，這不是因為產量下降，而是因為紅海衝突正在升級。隨著工業金屬價格最近走高，材料類股也表現優異。美國主要股指昨天上漲，道瓊指數上漲0.7%，標準普爾500指數上漲0.6%，那斯達克指數上漲0.7%，羅素2000指數上漲1.9%。儘管日本的貿易數據乏善可陳，但今天早上亞洲的正面情緒仍在繼續，Kospi和日經225指數均上漲超過1.5%。美國和歐洲的期貨今天早上也都是綠色的。

固定收益:市場一直無視聯準會官員的評論，即降息將是漸進和有限的，通貨膨脹需要進一步下降，以便「對抗通貨膨脹的戰鬥」可以宣布「勝利」。因此，10年期美國公債殖利率正在測試4%的水平，美國曲線從長端開始變平，這不是我們在降息週期開始時看到的情況。

外匯:在斯堪的納維亞，挪威克朗/SEK連續第五個交易日收高，與挪威銀行意外升息後的相對收益率同步。週二，該指數自11月初以來首次超過0.99。在主要貨幣中，英鎊和澳元都在對鷹派央行評論的反應中表現突出。同時，在聯準會/鮑威爾上週沒有推動利率定價後，美元繼續交易，因此加劇了進一步的風險。歐元兌美元再次走高，似乎盯著1.10關口。