焦點轉向歐洲央行 - 丹斯克銀行

今日市場推動者

今天的主要事件是歐洲央行會議，人們普遍預期歐洲央行管理委員會將維持利率不變。這將是自去年6月以來政策利率首次維持不變。自9月以來，通膨和成長數據基本上符合預期，考慮到歐洲央行的明確指引，這顯然支持暫停升息的理由。我們預計拉加德將在新聞發布會的問答環節承認有關推進公私夥伴關係再投資的討論，從而發出緊縮傾向的信號，儘管在其溝通中仍有一些可選性。市場預期歐洲央行的政策利率在未來6個月基本上保持不變，然後從明年第二季開始一個非常緩慢和漸進的降息週期。詳見10月17日《歐洲央行預覽:保持緊縮傾向與選擇權》。

我們也從美國獲得了第三季GDP資料。我們預期，在私人消費和結構性投資仍樂觀的推動下，中國GDP季增3.3%。

在我們關注歐洲央行之前，瑞典的貿易平衡統計數據提供了評估實際淨出口如何演變的最終數據。

60秒概述

美國政治:麥克約翰遜昨晚當選為眾議院新議長，三個多星期前凱文麥卡錫被趕下台。約翰遜在共和黨眾議院領導層中地位相對較低，他在投票前得到了保守派和溫和派議員的廣泛支持，並最終獲得了出席投票的所有220名共和黨人的一致支持。約翰遜是保守派，到目前為止，他表示支持援助以色列、邊境安全以及推動撥款立法，以避免政府關閉。後者將是眾議院的首要議程，因為先前持續決議的撥款法案將於11月17日到期。另一個關鍵的不確定性與約翰遜對烏克蘭的立場有關，以及他是否會將拜登提出的1060億美元的補充資金方案(包括對以色列和烏克蘭的援助)提交給眾議院投票。

工會罷工:一夜之間，美國汽車工人聯合會(UAW)和福特汽車公司達成了一項臨時協議，以停止過去六個星期來一直在進行的罷工。臨時協議包括在超過四年的合約期間內，每小時工資上漲25%。

聯準會前瞻:昨天我們發布了聯準會前瞻:短期繁榮，長期低迷?10月25日。簡而言之，我們預計聯準會將在下週的會議上保持不變，符合共識和市場預期，並預計在稍後階段不會進一步升息。儘管美國近期公佈的宏觀經濟數據無疑強於我們的預期，但金融環境的收緊緩解了繼續上調政策利率的壓力。長期國債殖利率的上升是由期限溢價推動的，因此似乎與聯準會最新的指引無關。聯準會不再完全控制金融狀況的事實可能會使鮑威爾在演講中採取更加謹慎的立場。

瑞典央行:瑞典央行鷹派人物佩爾•楊森(Per Jansson)昨日表示，“我們正接近關鍵利率的峰值”，並補充稱，事後看來，他本可以在央行上次決定時支持更高的升息幅度。不過，他也表示，下個月的通膨數據將對他們在11月會議上的決定產生重大影響。

股市:昨天股市走低，殖利率走高。然而，由於獲利效應和更類似衰退的輪轉在昨日發生，情況並非如此。第三季業績(Alphabet財報)導致通訊服務板塊走低，媒體產業今天將再次成為焦點(昨日美股收盤後Meta公佈財報)。在我們看來，更有趣的是，儘管收益率大幅上升，但公用事業和基本消費品類股昨日仍跑贏大盤。因此，股市的緊張情緒正在加劇，儘管宏觀趨勢堅實，投資人仍在尋求避險。昨天在美國，道瓊指數下跌0.3%，標準普爾500指數下跌1.4%，那斯達克指數下跌2.4%，羅素2000指數下跌1.7%。今天上午，避險情緒蔓延到亞洲，韓國和日本的股指都下跌了2%左右。今天早上歐洲和美國的期貨也大幅走低。

固定收益:由於沒有什麼新的市場訊息，在今天的歐洲央行會議之前，昨天基本上是在等待。然而，從長端來看，殖利率曲線變得陡峭，這再次受到美國長端的推動，30年美元當天上漲了12個基點。歐洲30年期公債殖利率當日收高約7個基點。這導致10年期美德國債殖利率差進一步擴大，目前達到205個基點，比5個月前高出100多個基點。總體而言，昨日的殖利率走勢部分逆轉了周一的強勁趨平走勢。

外匯:在昨天平靜的交易中，美元在10國集團範圍內普遍走強，歐元兌美元跌至1.06以下。美元兌日圓攀升至150上方。正如市場普遍預期的那樣，加拿大央行連續第三次會議維持政策利率不變，美元兌加幣在1.38附近交易。歐元兌英鎊相對持平，略高於0.87。歐元/挪威克朗略高於11.80，歐元/瑞典克朗略低於11.80。

信貸:隨著長期利率恢復上升軌跡，信貸市場昨天又出現了一個避險時段。 Itraxx main擴大2bp至87.4bp, Xover擴大7.3bp至462.3bp。在第三季的報告季節，一級市場基本上仍處於關閉狀態，但下週我們已經可以看到，尋求在第四季度融資窗口中佔據先機的企業將重新展開一系列交易。

北歐的宏觀

瑞典。貿易平衡和家庭貸款成長將於今天08:00歐洲中部時間公佈。過去兩個月，經季節調整的實際貨物貿易平衡有所改善，我們預計這種情況將在9月份繼續。整體而言，淨實際出口應該會促進第三季GDP成長。 10月經濟趨勢調查將於歐洲東部時間9點公佈，將在三個具體點上進行仔細審查:1)製造業和服務業信心是否有觸底跡象;2)招聘預期和勞動力囤積之間的平衡;3)零售貿易和服務業的銷售價格計劃。前兩個指標將暗示經濟衰退的可能性，後一項指標將暗示消費者層面的反通膨進展如何，它需要進一步下降，例如，瑞典央行(Riksbank)的佩爾•楊森(Per Jansson)昨日表示，「企業的定價行為盡快恢復到以前的模式，這絕對是至關重要的…就越不需要升息」。價格計劃也將是有趣的，因為9月份的通貨膨脹數據顯示出相反的趨勢，商品價格再次上漲，而服務價格開始下降，而今年早些時候我們看到了相反的發展。債務局將於歐洲中部時間10點發布新的預測。基本預算結果比預期高出約300億瑞典克朗。我們預期國家統計局將以類似的幅度調整2023年的預測，並上調2024年的預算平衡。 2023年和2024年，名目債券和通膨掛鉤債券的數量預計將保持不變，而削減的大部分資金將由規模較小的國庫券承擔。