金價與利率的關係不同以往，數因素支撐金價看漲

2016年四季度債券收益率跳漲時黃金價格曾受到衝擊，但此後逐步走高，儘管實際利率上升。黃金多頭現在應該意識到，金價與長期美債走勢之間的關係似乎與過去不同了。

週四美元上漲令金價承壓。與此同時，新的買盤推動10年期美債收益率跌回3%以下。

TS Lombard的Konstantinos Venetis指出，金價與美債相關性的轉變受到一系列因素影響。 “美國損益平衡通脹率一直在跟隨油價上升，而黃金通常與通脹預期有著緊密的正相關關係。 ”

後金融危機時期存在兩個明顯的特例，分別在英國脫歐公投前與特朗普當選美國總統後。在前一種情況中，黃金上漲，即使通脹預期與債券收益率下跌；後一種情況中則相反。

黃金前景看起來一片光明。週期末期的動態應當會令金價受益，因其往往利好實物資產多過股票。美元的走軟也將幫助支撐金價。

Venetis稱，現在的情形與2013年“緊縮恐慌”發生之後的相反：當時美元自低點走強，通縮蔓延，大宗商品價格受挫；如今，美元自高位回落，通脹加速，大宗商品上漲。

看漲黃金的不只Venetis一人。高盛商品團隊認為，新興市場財富增長以及地緣政治和貿易戰擔憂將推動避險資產價格走高。

綜上，通脹預期上升、美元走弱以及避險保值的功能都有利於金價的上漲，黃金與利率的相關性已經與以往不同，金價短期內的疲軟或許是一個做多的機會。