拉加德暗示夏季降息——市场关注6月开始

市場

核心債券昨天在本週重大事件前夕走低，今天將公佈1月PMI調查。美國殖利率曲線的日變化範圍在-2.1個基點（2年期）至4.3個基點（30年期）之間。德國公債殖利率上升2.5個基點（2年期）至7.9個基點（30年期）。歐洲央行的貸款調查（信貸標準收緊幅度最大）、美國令人失望的里士滿聯邦儲備銀行製造業指數（Richmond Fed Manufacturing index）和歐洲貨幣聯盟（EMU）的消費者信心數據，以及規模相當小的600億美元2年期公債拍賣，對市場沒有直接影響。第四季企業獲利普遍超出預期，網飛的出色業績是美股收盤後蛋糕上的櫻桃。標普500指數昨天連續第三次創下歷史新高（+0.3%）。一夜之間，美聯社迅速宣布川普在新罕布夏州共和黨初選中獲勝，以較大優勢擊敗了他唯一的競爭對手海利。如果不是川普的法律問題和她家鄉南卡羅來納州即將舉行的初選（2月24日），她很可能會考慮退出競選。我們沒有看到川普獲勝後美元走強的其他跡象，就像在愛荷華州選舉中取得壓倒性勝利後的情況一樣。雖然現在考慮今年美國大選的最終結果還為時過早，但我們認為川普和美元的勢頭可能會齊頭並進。並非特別是因為對美元有利的國內政策，而是因為對歐元、人民幣等國不利的外交政策。

談到美元:美元昨日走勢良好。歐元兌美元在1.0820處創下新的年初至今/修正低點，隨後收在1.0854。我們仍然傾向美元走強，歐元兌美元的支撐位位於1.0793（第四季上漲的50%回檔位），但尤其是1.0712/24（61%斐波那契回檔位和12月低點）。今天的PMI調查預計將顯示歐洲貨幣聯盟溫和觸底，美國經濟緩慢穩定。在明天的歐洲央行會議之前，我們預期歐洲貨幣聯盟的數據不會有很大的市場潛力。隨著市場預期轉向6月開始，歐洲央行拉加德為夏季可能的首次降息奠定了基礎。美國/聯準會的指引目前不太具體，市場共識圍繞5月開始。採購經理人指數不太可能改變這種想法。

新聞與觀點

紐西蘭通膨率在2023年第四季放緩至季度較上季0.5%和年比4.7%，低於第三季的季比1.8%和年比5.6%。此結果符合預期，但低於紐西蘭儲備銀行的預測（年增5%）。可貿易商品的反通膨（-0.2%季度/季度和3%年度/年度）與不可貿易商品的頑固價格上漲（1.1%季度/季度和5.9%年度/年度）之間存在巨大差異。住房和家庭公用事業價格較上月上漲0.8%。食品價格較上季下跌1。2 %。雜項商品和服務價格較上季上漲1。5 %。 RBNZ在11月底的會議上維持5。5 %的政策利率不變，但對核心通膨的高水準感到不安。在這方面，聯準會警告稱，如果通膨高於預期，它仍可能進一步上調政策利率。今天的數據可能會讓RBNZ保持觀望態度。市場對5月降息的猜測可能為時過早。紐元兌美元在今年年初以來持續下跌後反彈至0.61。

日本綜合PMI從12月的50上升至51.1。活動的上升仍掩蓋了製造業的收縮（從47.9上升至48），而服務業活動則進一步上升（從51.5上升至52.7）。根據該報告，「調查的前瞻性指標表明，未來幾個月需求和活動有上升的潛力」。「以歷史標準衡量，投入物價通膨率仍處於高位，最近一次營運支出的上升與去年12月的顯著上升相比變化不大。儘管如此，隨著產出費用通膨率降至2022年2月以來的最低水平，日本私人企業希望消化部分成本。日本10年期公債殖利率今天早上上升了5個基點，但這仍然主要是對日本央行昨天新聞發布會的反應。日元小幅上漲（美元兌日元147.95）。

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