拉加德的訊號：歐洲債券上漲，降息可能性飆升

歐洲債券在猶豫的開局後，昨天獲得了堅實的買盤。市場再次提高了歐洲央行在「早春」降息的可能性（4月降息的機率有70%）。歐洲央行主席拉加德在歐洲議會上表示，他們持有「對抗風險的平衡傾向」立場，並未改變日內動能，反而加強了市場的看法。歐洲央行主席重申現在不是宣布通膨勝利的時候，通膨的中期前景仍然相當不確定。然而，承認通膨壓力將繼續緩解只是加強了市場的觀點，從現在開始的辯論將圍繞降息的時間。拉加德也表示，歐洲央行將在不久的將來重新評估PEPP再投資政策，但目前對長期殖利率影響不大。德國殖利率下降約7.0個基點，2年期和30年期殖利率。曲線的中段表現優異（5年期下降10個基點）。德國10年期殖利率再次接近最近修正低位，略高於2.50%。美國債券最初落後於整體反彈，因為投資者等待2年期和5年期公債拍賣結果。 5年期拍賣結果還可以。 2年期拍賣結果不如預期，因為債券已經在拍賣前反彈。即便如此，這只是短暫影響了日內反彈。最終，美國殖利率下降了8個基點（10年）和-6.0個基點（2年和30年）。這次較低的收益率並沒有對股市產生幫助（Eurostoxx50下跌0.40%，標普500指數下跌0.2%）。美元難以維持短期支撐水準。美元指數（103.2）接近上週低點。美元/日圓從149.50區域下跌，收在148.7。歐元兌美元（收盤價1.0954）接近1.0965的阻力位。

亞洲股市交投不一，日本和香港表現不佳，韓國表現優異。美國收益率略微下降，特別是對日圓。今天，許多央行行長將再次發表演說。至於數據方面，則聚焦在美國房價數據和消費者信心（Conference Board）。隨著殖利率再次接近關鍵支撐位（美國10年4.34%，德國10年期2.50%區域），債券反彈可能會放緩，但我們並沒有看到觸發倒轉的理由，因為市場正在倒數計時迎接歐元區通膨數據（明天和週四）以及美國PCE通膨指數（週四）。美元在短期內仍然看起來脆弱。突破1.0960/65將打開通往1.10大關的道路，儘管我們對歐元兌美元進一步上漲保持謹慎態度。英國BRC同店價格（11月）今早進一步下降。目前這並沒有對英鎊短期動能造成傷害。歐元/英鎊以0.8650（頭肩形態的頸線）作為中間支撐位。

Adobe Analytics預測「網路星期一」的線上銷售額將達到124億美元，超過去年的113億美元，這要歸功於新的需求而不僅僅是價格上漲。與一年前相比，網路消費在感恩節（56億美元，年增5.5%）和黑色星期五（98億美元，年成長7.5%）都更大，也超出了預期。 Adobe也指出，越來越多的購物者採用「現在購買，以後付款」的方式（週一782萬美元，年增18.8%，11月份迄今為止73億美元，年增14%）。 Adobe的分析師表示，不確定的需求環境推動零售商在本季提供大幅折扣，同時透過靈活的支付方式加強其電子商務服務。儘管生活其他方面的成本上漲，消費者仍以創紀錄的速度消費。

英國零售聯合會發布了月度店價指數。店鋪價格通膨在月度基礎上穩定，年度讀數連續第六個月放緩，從年增5.2%降至4.3%。詳細數據顯示非食品價格下降（月環比-0.1%，較去年同期成長2.5%，從3.4%下降），而食品價格上漲（月環比+0.3%，較去年同期成長7.8%，從8.8%下降）。英國零售聯合會評論稱，零售商在聖誕節前為顧客降低價格競爭激烈。較低的國內能源價格也降低了整體成本。 2024年，零售商面臨來自政府強制提高營業稅和遵守新規定的隱藏成本等新的不利因素。最大幅度上調最低工資標準表明食品價格的特別低通膨可能面臨停滯甚至逆轉的風險。