利率將走向何方?--厄斯特銀行

歐洲央行利率決定:市場展望9月

下週，歐洲央行管理委員會將召開會議。鑑於歐洲央行行長拉加德在6月上次會議後事實上的決心，關鍵利率將再上調25個基點幾乎是毫無疑問的。因此，市場的焦點將轉向拉加德的新聞發布會，以及是否有跡象表明9月份會發生什麼。然而，管理委員會內部對這一問題的意見可能會繼續出現分歧。一方面，通貨膨脹率的下降相對緩慢，工資和企業利潤率將如何發展，從而助長通貨膨脹，這是一個懸而未決的問題。另一方面，有早期跡象表明，通脹壓力正在緩解，同時信貸需求減弱，貸款變得更加嚴格。鑑於這些令人難以接受的數據，歐洲央行管理委員會(Governing Council)下週將不會對7月以後的利率路徑做出承諾。相反，所有的大門都將保持開放，9月會議的結果將作為完全開放的方式傳達。決定性因素將再次是9月份之前的數據發展、歐洲央行經濟學家當時的新預測，以及貨幣政策傳導的力度。市場還認為9月會議的結果不確定。不同的跡象會引發相應的反應。我們預計9月份不會再次加息，因為到那時物價壓力應該會進一步減弱，這應該會讓歐洲央行採取觀望立場。

美聯儲最後一次加息?

下周美國利率決定的結果比歐元區更不確定。然而，很有可能再次加息25個基點。這一觀點的主要依據是6月份對聯邦公開市場委員會(FOMC)與會者的調查。在調查中，18名受訪者中有16人表示，他們預計到今年年底將加息，其中12人預計至少加息兩次，每次加息25個基點。 FOMC是美聯儲的利率決策機構。此後的數據抑制了通脹風險，但還沒有達到FOMC成員情緒急劇逆轉的程度。最新的通脹數據顯示，目前的價格壓力在很長一段時間內首次出現緩解，但這只是一個月的情況。聯邦公開市場委員會正在等待一個持續的趨勢。 6月就業市場數據顯示進一步降溫，但整體就業市場依然堅挺。 6月份的零售銷售增長較前幾個月有所減弱，但整體而言，美國經濟將在第二季度呈現穩健增長。

市場將主要等待未來的前景。美聯儲的暗示可能比歐洲央行的更具體。我們認為，有可能在9月像6月一樣再次出現暫停加息的跡象。在加息75個基點、50個基點和25個基點之後，加息後再次暫停將是貨幣緊縮放緩的下一步。最近的經濟數據更支持這一點。然而，美聯儲主席鮑威爾也將強調，一切都將取決於從現在到9月之間的數據如何發展。我們預計9月份不會再次加息。

歐元區 -信心分歧依然存在

下週(7月24日)，歐元區7月份採購經理人指數(pmi)初值將公佈。 6月份，服務提供商和工業經理人的信心狀況都在繼續惡化。儘管服務業指數保持高位，但降幅大於預期。對工業的信心仍然處於較低水平，並進一步惡化。

我們預計7月份工業景氣將進一步惡化。然而，這應該不會太嚴重，因為工業去庫存應該會逐漸結束，導致未來幾個月的信心逐漸改善。隨著疫情結束後，追趕局面再次平靜下來，服務提供商的信心也應該進一步降溫。然而，服務供應商的信心應保持積極(高於50)。

EZ -製造業PMI與服務業PMI

資料來源:市場數據提供商，Erste Group Research

在信心數據的背景下，未來經濟前景仍存在高度不確定性。在工業和服務業方面，德國與法國、意大利和西班牙之間存在差距。因此，具體國家的採購經理人指數也將與歐元區未來的經濟前景相關。