圍繞著前景的大量風險的頭條新聞決定了近期的方向，但我們看到了低利率的趨勢。高級信貸員調查突顯了增長前景受到的擠壓。歐洲央行的鷹派將面臨阻力，因為美國的事態發展在很大程度上決定了金融情緒。
由於前景面臨的風險很大，預計利率將會下降
美聯儲上周宣布了最新一次加息——與市場當前的價格一致，我們基本上同意這一點。從現在開始，市場利率趨勢應該會下降，因為經濟前景面臨的風險很大，並最終會超過風險。
在美國，無法提高債務上限對金融穩定和經濟構成巨大風險，並可能成為未來幾週的頭條新聞。但也要想想醞釀中的銀行業緊張局勢及其連鎖效應，正如我們的經濟學家所指出的那樣，昨日的高級信貸員調查(Senior Loan Officers Survey)提供了進一步信貸緊縮的證據，從而加劇了借貸成本迅速上升帶來的衰退風險。但請記住，當美聯儲上週做出決定時，它已經掌握了調查結果，美聯儲主席鮑威爾指出，調查結果與聯邦公開市場委員會的想法大致一致。
美聯儲昨日還發布了最新的金融穩定報告。在被提及最多的風險列表中，高居榜首的仍是持續通脹和貨幣緊縮。即使周三的CPI報告可能顯示年化通脹率降至5%以下，這仍意味著通脹率遠高於美聯儲2%的目標。而且，即使市場定價的遠期通脹最終指向美聯儲在一年後接近其目標，紐約聯邦儲備銀行對消費者預期的調查顯示，中期和更長期的通脹預期略有上升——未來三年的通脹預期為2.9%，未來五年的通脹預期為2.6%。
利率實際上在昨天進一步上升，10年期美元上漲3.5%。在這個特殊的日子裡，這可能更多地是由於大量的公司債券發行。但短期來看，我們對年底前市場利率下降的看法並不排除暫時走高的可能性。在這個階段，方向取決於宏觀數據以及圍繞銀行業緊張局勢和債務上限的頭條新聞。
即使樂觀的通貨膨脹收支平衡也表明回到2%將是一場鬥爭
來源:Refinitiv, ING
歐洲央行的鷹派將難以與美國脫鉤
在歐元區，貨幣市場認為歐洲央行仍有可能加息一次，至多兩次。不過，儘管官員們暗示，還需要進一步加息，但市場並未完全消化6月會議上的25個基點。可以說，在上週四決定以較慢的速度加息後，歐洲央行重返50個基點的加息似乎不太可能。而且市場可能不認為歐洲央行能夠將自己與籠罩在美國經濟前景上的風險完全隔離開來。
首席經濟學家萊恩仍然強調，“通脹勢頭強勁”，儘管他預測“今年晚些時候將出現大量通縮”。鑑於以往預測的記錄，焦點仍將放在可觀察到的情況上，歐洲央行本身已指出通脹前景存在“重大上行風險”。但我們懷疑，歐洲央行的鷹派能否憑藉一己之力大幅推高市場利率，因為金融情緒在很大程度上取決於美國的事態發展。
歐洲央行鷹派本週將試圖推高歐元收益率
來源:Refinitiv, ING
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