聯準會的轉變引發國債反彈，美元下跌 - 比利時聯合銀行

市場

聯準會已經完成升息，並準備在明年年底前全面降息。這是市場從昨日低於預期的CPI數據中得出的結論。它引發了令人難以置信的曲線重新定位。這就好像市場在等待一個/任何一個數字來收購遭受重創的美國國債。 2-7年期的殖利率下跌20-22.4個基點，進一步下跌13.4-19.3個基點。 2年期收益率測試了最近11月份的修正低點4.80%，而10年期收益率失去了4.50%左右的支撐，收於4.44%的兩個月低點。美國公債的反彈趕上了德國公債的下滑，推動德國公債殖利率全線下跌9.3‐11.3個基點。那邊的2年期失去了3%的關口，10年期接近10月至11月下降趨勢通道的下限，收於2.6%。此水準也與2023年收益率反彈時的38.2%回檔重合。巨大的利率支持損失及其引發的股市反彈(美股上漲1.4‐2.4%)打擊了美元。美元指數開盤於105.65，收盤於104上方，並在此過程中失去了105.51和104.38的支撐(2023年下半年美元指數反彈的23.6%和38.2%的回撤)。歐元兌美元幾乎上漲了兩個大數位，以1.0879收盤。在1.0756、1.0764和1.0862的阻力區沒有任何問題。美元疲軟甚至給了境況不佳的日圓一個喘息的機會。美元/日圓跌至150.37(從151.78)。相比之下，歐元兌日圓飆升至163.60的15年新高。

亞太股市敏銳地跳上了WS列車。中國股市累計上漲3%以上，該國的一些好消息幫助股市上漲(見下文)。人民幣進一步升值，達到3個月以來的最高水平，美元兌人民幣匯率達到7.24，美元疲軟至少扮演了同樣的角色。由於日本第三季經濟成長不佳，風險加大，日圓回吐了昨天的部分漲幅。美國國債或多或少穩定下來。今天的經濟日曆包括美國生產者物價指數和零售銷售。昨日的價格走勢顯示出對數據明顯的鴿派傾向。任何下跌失誤都有可能延長美國殖利率的調整，而要實現名副其實的反彈，就需要一個重大的驚喜。美國10年期殖利率支撐在4.33%(10月22日中期高點)/4.34%(2023年殖利率上升的38.2%回檔)/4.36%(8月23日中期高點)。下一個阻力歐元/美元在1.0945/1.0965應該會保持，因為美國債券情緒可能也會蔓延到歐洲。今天早上，英國的通膨數據出乎意料地出現了與美國類似的下行趨勢(m/m為0%，y/y為4.6%，核心通膨率為5.7%)。與美國一樣，這些數據鞏固了市場對英國央行將在2024年中升息的看法，轉而準備降息。不過，英鎊的損失暫時得到了控制。歐元兌英鎊升至0.871。

新聞與觀點

日本經濟在第三季的萎縮超過預期。在Q2成長1.1%之後，第三季經濟活動季減0.5%(預期為0.1%)。這一下降主要是由於國內需求不足(0.4%)，尤其是企業投資。在Q2經濟大幅下滑後，私人消費停滯不前，突顯潛在消費需求疲軟。政府消費起到了支撐作用(季度環比增長0.3%)。淨出口減少了0.1個百分點，因為出口的溫和成長(0.5%)被進口1.0%的成長所抵銷。日本央行可能會將私人消費的糟糕表現視為一個訊號，顯示由需求驅動的持續通膨仍不確定。在這方面，日本央行可能不會急於退出刺激政策。即便如此，在開盤大幅下跌(反映全球市場)後，日本10年期公債殖利率維持在0.80%的區域。美元/日元今天上午在150.65區域交易，而昨天的水平為151.5以上，但這是由於美元疲軟。日圓仍然疲軟，歐元兌日圓(163.9)觸及多年來的最高水準。

中國10月零售比預期反彈7.6%，高於9月的5.5%及預期的7.0%。年初至今的零售額比去年同期成長了6.9%。 10月的工業生產數據也顯示小幅波動(年年增率4.6%，預期成長4.5%)。同時，房地產投資(年初至今‐9.3%)對經濟仍然是一個巨大的負面因素，是固定投資表現的主要拖累。中國人民銀行(PBOC)今天早上透過其1年期中期借貸工具提供了比預期多得多的現金(1450億人民幣)。現金注入表明，該行仍然認為有必要繼續實施政策刺激。人民幣今天早上走強至美元/人民幣 7.24，但這主要是美元疲軟。