聯準會官員認為明年降息的空間要小得多 - 比利時聯合銀行

市場

在聯準會做出決定之前，所有期限的美國公債殖利率都接近或大多略低於週期高峰。根據電報，聯準會將政策利率維持在5.25%/5.50%不變。然而，對市場而言，有關未來走勢的指引是關鍵。鮑威爾表示，聯準會已經到了一個可以謹慎行事的階段，在確定何種利率將具有足夠的限制性，從而使通膨回到目標水平時，仍有一些工作要做。在最新的經濟預測摘要(dots)中，大多數理事仍認為今年還會有一次升息，因為預計經濟成長將從1.0%升至2023年的2.1%;2024年從1.1%降至1.5%) 。失業率的“高峰”也大幅降低(從4.5%降至2024/25年度的4.1%)。今年整體個人消費支出通膨率略高(從3.2%上升至3.3%，與2024年持平，為2.5%)。今年的核心通膨率略低，從3.9%降至3.7%(明年不變，為2.6)，並將在2026年回到目標水準。然而，主要訊息是，為了讓聯準會實現人們所希望的軟著陸，理事們認為明年降息的空間要小得多。對2024年底政策利率的預期從4.6%上調至5.1%!一個決定性的進一步升級的更高更長的場景!在價格會議之後，收益率迫使收益率突破(2-y +8.6個基點，30- y +2個基點)，10-y到期債券跳升至新的週期高點。 10年期公債的實質殖利率突破了2.0%的關口。美元扭轉了聯準會宣布降息前的盤中跌勢(美元兌美元指數收在105.35)。歐元兌美元從1.073區域下跌至1.066收盤。美元兌日圓清除了148的高位(收於148.34)。美元走強、實質殖利率上升以及長期走高趨勢的強化打擊了股市(標準普爾500指數和那斯達克指數)。早些時候，歐洲斯托克50指數仍以0.78%的可觀漲幅收盤。油價進一步調整，布蘭特原油收在每桶93美元附近。

今天上午，隨著美國公債殖利率上升和美元走強的趨勢持續，亞洲市場的情緒進一步轉向避險。在昨天的聯準會指引之後，美國經濟數據(費城聯邦儲備銀行商業前景和申請失業救濟人數)繼續值得關注。即便如此，今天的焦點還是轉向了其他幾家決定貨幣政策的央行。當然，聯準會在2024年全年將政策利率維持在5.0%以上的前景對所有其他央行官員來說也是重要的投入。挪威央行(Norges Bank)、瑞典央行(Riksbank)可能還有瑞士央行(Swiss national Bank)將升息25個基點。預計土耳其央行將採取更大的舉措，從25%提高到30%。昨天英國8月的通膨數據遠低於預期，導致市場認為今天暫停升息或升息25個基點的可能性幾乎相等。有些人甚至看到了徒步旅行週期的結束。如果英國央行今天在美國公債殖利率預計將長期保持高位的背景下跳過進一步升息，英鎊可能會變得更加脆弱。聯準會升息後，全球市場進一步重新定位，可能會延續美元走強和殖利率走高的趨勢，歐洲貨幣聯盟也是如此。

新聞及觀點

巴西央行昨天將其關鍵基準利率下調50個基點，從13.25%下調至12.75%。這是繼將政策利率維持在13.75%一年後，連續第二次下調利率。與上個月的分歧決定(5比4)不同，這次是一致的。貨幣政策委員會(貨幣政策委員會)預計，如果基本情境發生，下次會議將進一步下調同樣幅度的利率，到年底將基準利率降至11.75%。 Copom在參考情境的通膨預測為2023年5%，2024年3.5%，2025年3.1%。這一數字略高於6月份，主要原因是人民幣低於預期。央行在開幕詞中強調，全球環境變得更加不確定。委員會注意到，美國長期利率上調以及對中國經濟成長放緩的預測，都需要新興市場經濟體進一步關注。美元兌巴西雷亞爾從4.8450上漲至4.88，但這主要是聯準會升息後美元走強所致。

紐西蘭GDP成長明顯超出預期，第二季季增0.9%(市場預期為0.4%)。與截至2022年6月的一年相比，截至2023年6月的一年GDP成長了3.2%。商業服務是成長的最大推動力，主要是由於電腦系統設計。對第一季成長率的小幅上調(從- 0.1%上調至0%)意味著該國勉強躲過了技術性衰退的子彈(2022年第四季:-0.5%)。從支出看GDP，季度較上季成長1.3%。私人消費(+0.4%)、政府支出(+2%)和淨出口(環比+3%)是主要驅動因素。紐西蘭元無法跟上全球美元的強勢，儘管貨幣市場現在幾乎完全低估了紐西蘭央行明年初再升息25個基點的可能性。