- 我們預期聯準會將在1月會議上維持貨幣政策不變。聯準會將在3月進行首次降息，並在 2024 年共進行四次降息。
- 聯準會在其雙重任務的兩方面都處於有利地位
- 通膨降溫需要將利率降至中性水平，但穩健的經濟成長和勞動力市場允許聯準會逐步採取行動。
聯準會也開始考慮微調量化緊縮（QT）政策的收尾工作，我們預計至少會持續到今年年底。整體而言，我們認為本次會議前後的風險傾向殖利率小幅走高和歐元兌美元走低。
本展望的標題引用了舊金山聯邦儲備銀行 2024 年 FOMC 新投票者瑪麗-戴利（Mary Daly）的話，她是1月靜默期前最後一位對貨幣政策前景發表評論的與會者。下週三，由於沒有新的經濟預測，所有目光都將聚焦鮑威爾，我們預計他將呼應戴利及其幾位同事最近的講話，強調謹慎但樂觀的前景。
市場定價聯準會今年將降息約140個基點。在過去的 40 年中，只有在經濟衰退之前，曲線前端才會出現倒掛，而現在的情況似乎並非如此。實際工資的復甦、金融條件的寬鬆、消費者樂觀情緒的高漲以及財政政策的支持都表明，經濟放緩的可能性不大。
12 月的預測顯示，今年的實際政策利率將略高於 2%，2025 年約為 1.5%，2026 年接近中性。雖然聯準會樂於討論 2024 年的降息問題，但貨幣政策不會很快擴張。
12 月會議紀錄顯示，通膨上行風險已 "減弱"，但仍存在一些持續通膨的風險，尤其是在住房和非住房服務領域。由於近期勞動市場、消費需求和房地產市場的數據訊號強勁，我們認為近期通膨前景支持聯準會採取漸進式方法。
除戴利外，梅斯特、巴金和博斯蒂克也將輪換成為 2024 年新的 FOMC 票委，而古爾斯比、哈克、卡什卡利和洛根則將退出。我們預計這次輪調不會對聯準會的決策產生重大影響，但如果說有什麼影響的話，那麼新投票者最近的言論則偏向鷹派。梅斯特明確指出，在她看來，3 月降息為時過早，而博斯蒂克則將第三季度作為首次降息的基礎案例。巴爾金沒有明確指出降息的時間表，但指出通膨方面的進展仍然有限，且主要集中在商品方面。
在聯準會最新的演講中，越來越多的人提到了縮減 QT 的前景。沃勒指出，儲備金的終點水準可能會低至GDP 的10-11%，而且ON RRP 很可能會降至零。我們在最近一期的 "解讀市場-美元"（1 月 16 日）中探討了量化寬鬆政策的計算方法，但主要觀點是流動性條件可能允許聯準會繼續實施量化寬鬆政策至少到 2024 年底。總體而言，我們認為鮑威爾可能會適度反對快速降息和/或結束量化寬鬆政策的觀點，這使得市場風險傾向於鷹派反應。儘管如此，殖利率的上行潛力可能有限，因為我們仍然預期 2024 年總共會有四次降息。
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