聯準會前瞻：鮑威爾將以鷹派基調推動美元走高

• 市場普遍預期聯準會將維持 5.25%-5.50% 的利率不變，並發出 11 月升息的信號。
• 投資人也將關注該行對明年借貸成本預測的變化，目前的預測是下調四次。
• 聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）的基調可能會偏鷹派，對美元走勢有最終決定權。

邊做邊說--用這句話來形容聯準會近幾個月來宣稱的依賴數據的政策就不太恰當了。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）和他的同事認為，聯準會正在放緩緊縮政策，但尚未宣佈在通膨問題上取得勝利，這是有充分理由的。這就是為什麼這次可能會出現鷹派基調，利好美元。

以下是北京時間週四.02:00 聯準會決議的前瞻性。

聯準會擔心不敗的通膨和有彈性的消費

在過去的一年半時間裡，世界上最強大的中央銀行一直專注於對抗通膨。其努力取得了顯著成效。以整體消費者物價指數（CPI）衡量的通膨率已從 2022 年 6 月同比 9.1% 的峰值降至 2023 年 6 月 3% 的低谷。不過，8 月又回升至年減 3.7%。

美國 CPI 通膨率。來源：FXStreet來源：FXStreet

聯準會對其他商品、服務和住房相關成本的影響更大，而對能源和食品價格的影響很小，因為這些價格是由全球市場決定的。剔除波動性項目的核心 CPI 從 2022 年 9 月年比 6.6% 的峰值降至 8 月 4.3% 的週期新低。

儘管如此，總部位於華盛頓的該機構仍將目標設定在 2% 左右的水平。最近核心 CPI 月環比上升 0.3%，超過了前幾個月的升幅，這引起了不安。 .這表示物價壓力尚未被壓制。

核心 CPI 月度通膨率。來源：FXStreet來源：FXStreet

不確定性也主導著其他數據點。除通膨外，聯準會的任務是追求充分就業。最近的非農就業報告顯示，就業成長放緩，但薪資年年增率仍高達 4.3%。

消費者約占美國經濟總量的 70%，他們的購物狂潮仍未停止。過去兩份零售銷售報告顯示了健康的擴張速度--8 月為 0.6%，7 月為 0.5%。

根據凱斯-席勒房價指數（Case Shiller House Price Index, HPI），6 月的房價季減了 1.2%，但數據連續第五次超過預期。

聯準會將利率上調至 5.25%-5.50%，但一直在縮減升息步伐，6 月是一年多來首次暫停升息。隨後，聯準會在 7 月提高了借貸成本，在今年剩餘時間內似乎非正式地改為每隔一次會議升息一次。

聯準會的利率決議和對 11 月下次會議的暗示是值得關注的三件事之一。

聯準會決議中影響市場的三個因素

1) 不加息，但可能暗示 11 月升息

聯準會極有可能將利率維持在 5.25%-5.50%不變，因為這是它向市場發出的信號，就像它通常所做的那樣。聯準會主席鮑威爾及其公司不會給投資者帶來意外。不加息的情況已完全定價。

然而，下一步行動並不確定，"點陣圖 "在此至關重要。

9 月份的會議包括新的預測，正式名稱為 "經濟預測摘要"，行話叫 "點陣圖"。聯邦公開市場委員會（FOMC）的每位成員都會對經濟成長、就業、通膨和利率做出估計。

市場消化數位資料的速度比文字更快，而 2023 年底的利率預期至關重要。在聯準會 6 月的上一次預測中，中位數達到了 5.6%，比當時的水平高出兩次。聯準會已在 7 月完成了一次升息，如果將這一數字保持在 5.6% 的水平，將表明聯準會還沒有完成升息——或者至少現在還不願意承認這一點。

債券市場預計 11 月升息的可能性只有 30%：

截至 9 月 19 日的債券市場利率定價，資料來源：CME 集團：資料來源：芝加哥商品交易所集團

如果對 2023 年的預測保持不變，收益率將有上升空間，從而推動美元上漲，並對股票和黃金構成壓力。

我預期鮑威爾會為再次行動敞開大門，尤其是在近期經濟數據向好的情況下。

2) 2024 年降息次數減少可能會增加美元的活力

聯準會和投資者已經將目光投向了明年，他們預計明年通膨下降和經濟放緩將觸發降息。

6 月的點陣圖顯示，借貸成本中位數為 4.6%，與該行對 2023 年的峰值預測相比，整整降低了一個百分點，即四個標準的 25 個基點。

6 月 SOMP。來源：聯準會聯準會

在這一點上，投資者和聯準會更加一致。債券市場對 2024 年 7 月的首次降息進行了定價，這是八次利率決定中的第五次。這使得聯準會可以在下半年連續四次降息。

聯準會對 2024 年的新預測中，利率中位數會維持在 4.6%嗎？我預計會小幅上調，可能會上調至 4.8%，這會嚇到投資者。不太可能下降到 4.3%，如 3 月的點陣圖所示，這會讓市場歡欣鼓舞。

我想強調鮑威爾將強調的一點--這些預測不是承諾，越是在未來，它們就越不重要。儘管如此，市場需要在不確定的情況下採取確定的行動。

3）聯準會主席鮑威爾的調性很可能是鷹派的

聯準會將於北京時間 週四02:00 宣布決定並發布配套聲明，點陣圖將蓋過對文本的任何改動。這些都是上次的小改變。最後發言權屬於主席鮑威爾，他將在北京時間 02:30 開始新聞發布會。

回到本前瞻的開頭，這位萬能的央行行長很可能會堅持依賴即將到來的經濟數據，為根據需要加息或降息敞開大門。

不過，他的基調注定會有所改變。如果鮑威爾將重點放在與通膨作鬥爭上，將會打壓市場情緒，導致股市和黃金走低，同時提振美元。

如果鮑威爾表達了對經濟的擔憂--提及中國經濟疲軟、下調過去的就業增幅或標普全球疲軟的採購經理人指數--美元將成為唯一的輸家。我認為這種可能性不大。近期大多數數據都是樂觀的，包括服務業和住房領域重新出現的通膨。

下面是最後一張鷹派圖表。最大產業最受推崇的前瞻性指標--ISM 服務業採購經理人指數（PMI）也顯示出觸底反彈的跡象。 8 月該指數為 54.5，顯示成長加速。

ISM 服務業採購經理人指數。資料來源：FXStreet：來源：FXStreet。

最終想法

聯準會將維持利率不變，但預計今年還將採取最後一次行動，明年將放慢降息步伐。這種擠壓通膨的意願--即使代價高昂--可能會打擊市場並提振美元。