聯準會現在宣布「已經完成應對通膨的使命」還為時過早

去年12月會議上，聯準會實際上宣布應對通膨的戰役取得勝利。他們沒有明確使用這些措辭，但聯準會制定的政策軌跡所發出了這些訊號。

這場勝利之舞是否為時過早?

金融分析師吉姆‧格蘭特(Jim Grant)是這麼認為的。

格蘭特接受彭博市場採訪時表示，聯準會現在說「任務完成」還為時過早。

根據聯準會顯示利率預期軌跡的「點陣圖」。聯準會計畫在2024年降息三次，2025年再降息四次。這將使利率降至2%至2.5%之間。

聯準會(Federal Reserve)主席鮑威爾(Jerome Powell)試圖緩和這項預測，強調通膨仍處於過高水準。

通膨率已經從高點回落，失業率並沒有明顯上升。這是非常好的消息。但是通貨膨脹仍然處於過高水準。在消除疫情方面取得的進展並不確定，前進的道路也不確定。

鮑威爾在講話，但市場置若罔聞。正如博斯蒂克所說，他們都在「完成任務」。

格蘭特不同意聯準會在應對通膨飆升方面取得勝利的觀點，他說這是「地方性的」。換句話說，通膨回落正定期出現。

通膨回落。通膨重新出現。通脹永遠不會消失。

格蘭特指出，即使失業率為3.7%，聯邦政府仍維持巨額預算赤字。

我認為，聯準會太急於暗示(如果不是宣布的話)「應對通膨的任務已經完成了」。

博斯蒂克問格蘭特，為什麼他認為聯準會甚至覺得有必要在對抗通膨的這個階段就降息與市場溝通。格蘭特說，如果他能“讀懂聯準會的心思”，他認為他會歸咎於“相信這種超凡的洞察力”。

我想他們會對自己說，十年來零利率帶來的成本，看不見但仍相當可觀的成本，是一項重大的不當投資，就像他們在經濟季刊上說的那樣。要知道，當錢自由流動的時候，那些泡沫就會冒出來。

人為的低利率刺激了借貸和債務。這會吹起經濟泡沫。當央行試圖使利率正常化時，這些泡沫不可避免地會破裂。這個週期也不例外。我們已經看到了經濟困境的跡象，2023年企業破產數量超過了疫情時期。

格蘭特說，聯準會官員很可能認識到這一事實，但聯準會永遠不會大聲承認。

資本錯配我們不妨稱之為誤導，原因是這將虛假利率引入經濟機制，帶來脆弱的因素。聯準會可能在想的是，儘管失業率為3.7%，亞特蘭大國內生產總值Now數據給人很好的感覺，儘管所有這些數據向好，但我們不想做得過了頭，因為這個長達十年的零借貸成本實驗帶來潛在的脆弱因素。

格蘭特稱通貨膨脹是一種“任意徵收的稅”，他說美聯儲的新立場，無論是明確的還是隱含的，基本上都是“對比他們承諾的要高得多的通貨膨脹持續政策的可能性徵稅」。

格蘭特接著稱聯準會關於通膨2%的目標是一個「可疑的命題」。

錢是勞動所得，這意味著錢是心跳。這些心跳不可能是無限的。如果透過貨幣貶值對勞工徵稅，透過精心蓄謀的貨幣貶值，這就是在未經表決的情況下立法，對美國人的工作生活徵稅。所以，我認為作為一個道德命題，這是可疑的。

米爾頓‧傅利曼說，通貨膨脹無論何時何地都是一種貨幣現象。格蘭特說，他將把它稱為「無論何時何地都是一種道德現象」。

總而言之，聯準會正處於兩難的境地。問題變成了哪個負擔更大，借貸成本上升還是通膨上升？

格蘭特說，他認為傑羅姆·鮑威爾和其他聯準會成員照鏡子時，會把自己看成是機長切斯利·伯內特·「薩利」·薩倫伯格，他曾將一架受損的美國航空公司噴射機降落在哈德遜河上。

聯準會自命為中央計畫機構。它將努力在經濟成長與貨幣穩定和完整性之間取得平衡。他們是怎麼做到的？我不認為凡人有能力做這些事。

格蘭特說，他已經向《格蘭特利率觀察家》的讀者證明，無論他多麼努力，都無法成功預測未來。

但聯準會無意中做了同樣的事情，卻沒有承認這一點。然而，它的行動就好像它掌握了明天的報紙一樣，然而事實上它並沒有。