聯準會新預測 - 丹斯克銀行

今天的重點

今天上午，我們將在丹麥獲得2023年第四季的國民帳戶。我們預計，第三季GDP季減0.7%之後，第四季GDP將大幅反彈至1.0%。下降和反彈都是由工業生產推動的，而工業生產又主要由製藥業推動。在製藥業之外，經濟似乎停滯不前，正如我們在歐洲其他地方看到的那樣。

瑞典的普洛斯佩拉月度調查結果也於今天上午公佈。 1月的最新數據顯示，所有期限(1年、2年和5年)的通膨預期都有所下降，而2年的平均通膨預期為1.86%，低於2%的目標。當天晚些時候，我們將聽到瑞典央行執行董事會成員弗洛德·薩默(歐洲中部時間09:45)、布萊曼(歐洲中部時間12:00)和塞德·薩默(歐洲中部時間17:55)的講話。

今天晚些時候，我們將收到歐洲央行2023年第四季談判薪資指標。我們預計，更及時的薪資追蹤顯示，薪資成長將從2023年第三季的年比4.7%放緩。歐洲央行的薪資追蹤顯示，協商後的薪資將從第三季的5%大幅下降至第四季的3.7%。然而，從第三季度到第四季度，包括一次性工資在內的工資追蹤指標僅略微下降，因此，在我們收到涵蓋所有工資支出的每位員工工資補償指標之前，人們應該謹慎對待協商工資的總工資壓力的結論。

經濟及市場新聞

隔夜之間發生了什麼事?

中國人民銀行將5年期貸款優惠利率(LPR)下調25個基點至3.95%，這標誌著對房地產市場的支持，因為5年期貸款優惠利率主要影響抵押貸款利率。然而，在周日維持1年期中期貸款便利利率不變後，該行維持1年期LPR不變。我們認為，在聯準會放鬆政策以避免利差擴大之前，聯準會不願進行廣泛的降息，而是選擇更有針對性的降息，就像我們在5年期LPR中看到的那樣。

在剛出版的《解讀市場美元》中，我們稍微調整了對美國貨幣政策的預期路徑。在近期宏觀經濟數據意外上行，尤其是上週的CPI數據之後，我們修正了對聯準會的預測，現在預計5月(從3月開始)將首次降息25個基點。我們對穩固的結構性成長和持續的反通膨的長期看法仍然成立，我們認為聯準會之後將選擇逐步的季度減息。總的來說，我們預計2024年將在5月、7月和11月三次降息。

昨天發生了什麼事?

昨天，我們看到了中國消費者支出可能正在回升的跡象，此前中國春節假期旅行的人數創下了5年來的紀錄。報告也顯示，出國旅遊人數增加。不過，現在下結論還為時過早，我們必須等待3月中旬公佈的實際支出數據。

據報道，胡塞武裝週日襲擊了一艘英國船隻，迫使船員棄船，這加劇了紅海的緊張局勢。馬士基(Maersk)等許多大型航運公司不再通過蘇伊士運河航行，而最近的襲擊突顯出，這種情況不太可能很快改變。市場受到的影響不大。

最後，民主黨參議員康諾利在慕尼黑安全會議上接受CNBC採訪時表示，對中國公司的製裁被認為有助於俄羅斯的戰爭努力，可能「很快」就會實施。在此之前，歐盟(EU)也進行了類似的討論。歐盟針對俄羅斯的第13套制裁方案可能在本月稍後準備就緒，其中可能還包括對中國企業的製裁。

股市:由於美國因總統日休市，全球股市昨日小幅走高，呈現典型的低成交量。話雖如此，防禦型股的表現明顯優於週期性股，醫療保健股再次領先大盤。看看斯托克600指數過去3個月的表現，儘管同期殖利率下降，但醫療保健股在防禦領域的表現優於公用事業股。這是一個典型的周期後期現象，在商業週期的後期，醫療保健產業的表現優於其他防禦性產業。順便說一句，過去3個月，醫療行業是標準普爾500指數中表現最好的板塊，儘管人們一直在談論「了不起的7個」。昨天在歐洲，史托克600指數上漲0.2%，富時100指數上漲0.3%，DAX指數下跌0.2%，CAC指數下跌0.1%。

今天上午亞洲股市全線下跌，韓國股市下跌1.4%。歐洲和美國的期貨開盤均較低。

固定收益:昨天金融市場非常平靜，全天只有微小的變化。長期公債殖利率整體小幅走高，而短期公債殖利率基本持平。美國股市因總統日休市。隔夜，10年期美國公債殖利率小幅上升，目前為4.30%。我們預計，在今年餘下的時間裡，這一水平將在4.20%左右。

外匯:瑞典克朗在本週開始的美國假期清淡的情況下走高。大宗商品貨幣也表現良好，但瑞士法郎下跌。歐元兌美元維持穩定，略低於1.08，美元兌日圓短暫下滑至150以下。