美股緣何大跌？不只是因為美聯儲“瘋了”

對於最近市場下跌，美國總統唐納德·特朗普可責怪的不光有美聯儲。

這場完美風暴使美國股市經歷了八個月以來最糟糕的一天，並使歐股跌至2016年12月以來最低點，1,000多家中國公司股票觸及跌停。標普500指數週四連續第二天下跌超過2%，處於三個月低點，連續6天累計下跌了6.7%，創特朗普總統任期以來持續時間最長的跌勢。

以下為造成本週股市大跌的幾項因素：

美聯儲“瘋了”

換種更文雅的方式來表達：美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾上週五對美國經濟不吝溢美之詞，加劇了貨幣政策緊縮預期，10年期美債收益率旋即衝上2011年以來高位。週四公佈的美國核心通脹指標低於預期，但仍保持在美聯儲的目標水平附近。

“當到達某個轉折點時，利率上升將開始對經濟增長和股票估值產生潛在的負面影響，”富達國際客戶投資組合經理Toby Gibb表示。 “人們開始擔心可能正接近這個轉折點。 ”

對不起，總統先生：還有貿易呢

越來越多的公司開始公開談論貿易衝突對業務的影響。就在周三，Trinseo SA成為本週第二家發布盈利預警的化學品製造商，部分原因正是貿易存在不確定性。工業供應商Fastenal Co.表示，美國對中國商品新加徵的關稅傷害到了客戶。

“與全球同行相比，美國股市在貿易摩擦升級之際一直更具韌性，因此隨著成本更加明顯化，他們也容易受到回調影響，”瑞銀財富管理全球首席投資官Mark Haefele在報告中表示。

一定程度上，此次股市動盪與奢侈品股價暴跌也不無關係。 LVMH證實中國正在打擊未申報的入境奢侈品。

進入周期後半場

國際貨幣基金組織本週下調全球經濟增長預測，理由是貿易緊張局勢升級且新興市場存在壓力。雖然今年以來WTI原油價格上漲19%，使一些經濟體受到提振，但國際能源署(IEA)警告稱，因伊朗和委內瑞拉供應下降而導致的高油價將致全球經濟於“險境” 。儘管宏觀形勢尤其是美國形勢仍然穩健，但人們眼下擔憂經濟周期已發展到後期階段。

“全球經濟同步放緩的可能性正在快速上升，”宏觀經濟研究主管Didier Borowski領導的Amundi分析師在報告中寫道。 “保護主義論調造成了不確定性，並已開始蔓延到實體經濟活動中。 ”

板塊輪動

就在此次股市下跌期間，投資者轉而進入先前所忽視的風格或板塊而拋棄舊愛，使指數權重股遭受衝擊。由於廉價股票往往在收益率上升時表現更佳，量化投資者正進入價值股，離開趨勢和成長型題材。此外，另一個輪動題材是離開週期性股票，進入防禦性股票：老牌電信和房地產股在周四領漲歐股。

還可以考慮考慮人見人愛的美國科技股寵兒。在成長型股票遭拋售，以及對貿易不確定性的反應延遲的情況下，他們在此次市場下跌中慘遭衝擊。

被動管理基金和量化趨勢跟踪者的贖回更是讓形勢雪上加霜。在股債齊殺的情況下，風險平價基金也可能在其中推波助瀾。

意大利端住槍不放手

歐洲股市的下跌沒那麼突然，因為一段時間以來，市場已經受到對意大利債務可持續性的擔憂打壓。即便國債收益率差還在繼續擴大，該國民粹主義領導人還是堅持要兌現代價高昂的選舉承諾，稱評級機構是來自“虛擬世界”。意大利基準國債已從5月份峰值下跌超過20%。就歐洲其他資產而言，人們擔心意大利將就預算問題與歐盟攤牌。