美国：FOMC鹰派按兵不动

大華銀行集團資深經濟學家 Alvin Liew 回顧了最新的 FOMC 會議。

主要觀點

聯準會在 2023 年 9 月 19/20 日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上一致同意將聯邦基金目標利率（FFTR）的目標區間維持在 5.25%-5.50% 不變。這是聯準會本輪升息週期的第二次暫停，此前聯準會已連續十次升息，6 月首次暫停升息，7 月再次升息 25 個基點。

9 月貨幣政策聲明（MPS）的內容基本上是7 月聲明的翻版，僅在經濟方面有重大變化，被認為更加看漲，這與明顯上調的GDP 增長預測相一致，尤其是對2023年的預測。同時，失業率預測在整個預測期內進一步改善。 9 月經濟預測摘要（SEP）中對經濟和失業率預測調整的全文措辭，加強了美聯儲實現 "軟著陸 "的可能性。

9 月 FOMC 發布的最有影響的可能是點陣圖(Dotplot)，它表明政策成員強烈（但非一致）支持在 2023 年再加息一次。重要的是，9 月份的陣圖顯示，在19 位FOMC 委員中，有10 位委員預計明年的政策利率將保持在5%以上（而在6 月份，只有6 位委員持相同觀點），而在9 月的點陣圖中，只有2 位委員預計利率將降至4.5%以下（而在6 月的FOMC 中，有8 位委員持相同觀點）。這意味著，對 2024 年降息的預期已被大幅抑制，而聯準會政策緊縮的持續時間可能比我們之前認為的要長得多。

FOMC 展望-- 11 月再加息一次，減息時間延後點陣圖的最新鷹派上調以及濟預測摘要的"軟著陸"預測使我們（再次）重新評估了最終利率，尤其是在今年整體和核心PCE 仍處於高位的情況下，能源價格的上漲可能會加劇價格的重新加速過程。我們現在預計，聯準會將在 2023 年 11 月的 FOMC 會議上最後一次升息 25 個基點，此後暫停升息。這意味著，聯邦基金目標利率目前為 5.25-5.50%，我們將終端聯邦基金目標利率水準調高至 5.50-5.75%，不出意外，這一水準將持續到 2023 年。

我們也預期聯準會的降息將推遲到2024 年中期（之前預測為24 年第一季），而且2024 年的降息步伐也不會那麼激進，僅為75 個基點（之前預測為-125 個基點）。雖然我們認為聯準會將再加息一次，但正如鮑威爾在9 月FOMC 新聞發布會上所暗示的（"我們已經相當接近，我們認為，我們需要達到的目標"），[加息]週期已接近尾聲，我們仍然認為聯邦基金目標利率不太可能達到6%。

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