美國ISM製造業指數自2022年9月以來重返榮枯分水嶺50上方

市場

昨日市場焦點是美國3月ISM製造業採購經理人指數（PMI）。由於生產增加（從 48.4 升至 54.6）、新訂單增加（從 49.2 升至 51.4）、庫存收縮幅度減小（從 45.3 升至 48.2）以及投入價格上漲（從 52.5 升至 55.8；自 7 月 22 日以來最強勁），該指數自2022年9月以來首次重返榮枯分水嶺50上方，從47.8 升至 50.3（預期 48.3）。

製造業連續六個月裁員，但幅度較小（從 45.9 降至 47.4）。製造業恢復增長和物價加速上漲值得歡迎，這增強了我們的觀點，即美聯儲不太可能在 9 月份之前降低政策利率。美聯儲主席鮑威爾在 3 月份的新聞發佈會上強調了勞動力市場不那麼強勁的主要風險，上周五美聯儲主席也重申了這一點。然而，即使在這種情況下，我們也不認為鮑威爾會推動這一關鍵決定，因為目前贊成今年累計降息 75 個基點的票數微乎其微。

市場追隨昨日ISM製造業指數中的鷹派因素，美國國債遭到拋售。油價的持續上漲（布倫特原油漲破88 美元/桶）也起到了一定的作用，美國的風險情緒昨天也受到了國債拋售的影響。美國兩年期國債收益率當日上升 8.5 個基點，10年期收益率上升11個基點。從技術角度看，美國 2 年期收益率和 10 年期收益率都處於收斂三角形形態中。上周，它們從 2 月份以來的上升趨勢線支撐位反彈，並分別盯住了 4.75% 和 4.35% 的（已測試過的）年內高點。本周的美國經濟日曆上有幾個潛在的觸發點推動其打破阻力位，走出看跌的三角形形態。

按時間順序排列，美國將公佈JOLTS職位空缺（今天）、ADP 就業、ISM服務業指數和鮑威爾講話（週三）、上周申請失業救濟人數（週四）和非農就業數據（週五）。受國債拋售影響，德國國債今早開盤也大幅走弱（昨天因復活節休市）。我們認為，由於歐元區的通脹數據（今天是德國，明天是歐洲貨幣聯盟）可能會延長該地區的通貨緊縮進程，從而為歐洲央行在美聯儲之前於 6 月份進行首次降息提供動力，因此美國的表現不佳仍將持續。出於同樣的原因，我們認為歐元/美元將進一步跌向年內低點 1.0695。如果跌破，則有可能重返去年低點 1.0494。美元/日元再次逼近（可能引發干預的）152關口。

新聞和觀點

英國零售商協會的月度商店價格指數顯示，3月份英國商店通脹率大幅下降。該指數年率從2月份的2.5%降至3月份的1.3%，為2021年12月以來的最低值。與上月相比，價格下降了0.4%，食品（環比-0.3%）和非食品價格（環比-0.4%）都是導致價格下降的原因。據 BRC 稱，價格下降的原因是激烈的競爭導致價格下降。BRC 認為，雖然價格下降對消費者來說是個好消息，但 "零售商面臨著成本大幅增加的壓力，這可能會危及降低通脹的進程"。

加拿大央行的季度商業前景調查顯示，商業景氣和銷售增長預期已停止下滑。尤其是商業狀況、銷售前景和就業意向等指標，在經歷了多個季度的下滑之後，已經改變了方向。由於利率高企，需求依然疲軟，但企業預計利率將在未來 12 個月內下降。需求疲軟使得價格壓力和勞動力市場得以緩解。企業發現填補職位空缺更加容易，但工資增長仍然很高。企業定價行為繼續正常化。與上次調查相比，計畫在未來 12 個月內大幅或頻繁提價的企業數量有所減少。然而，工資增長的緩慢放緩和高成本的逐步價格化使產出價格增長保持高位。另一項關於消費者通脹預期的調查顯示，通脹已經放緩，但消費者對近期通脹的預期幾乎沒有變化。預計長期通脹率將高於5%的消費者比例從37%上升至41%。