美國勞動力市場強勁，但不過熱-奧地利第一儲蓄銀行

大流行改變了勞動力市場

作為美聯儲兩大目標之一，美國勞動力市場的發展自然受到市場的高度關注。勞動市場的降溫可能是為實現通脹目標而上調利率的結果，但這並不是先決條件。勞動力市場並沒有過熱，總體而言，在過去幾年裡，勞動力市場的發展與經濟增長的趨勢一致。從2020年初疫情爆發到2023年第一季度，美國經濟實際增長5.5%，同期就業增長2.4%。生產力的增長速度幾乎與大流行前幾年相同，也沒有過熱的跡象。儘管工資增長仍處於歷史高位，但這必須放在通脹的背景下看待，通脹也處於歷史高位。然而，即使是美聯儲也沒有看到工資-價格螺旋上升。

然而，現在的勞動力市場與疫情前不同。這是由於大流行引發的勞動力市場內部的變化尚未扭轉。在圖表中，我們展示了每個部門的就業增長情況。此外，我們還計算瞭如果所有額外的空缺都被填補，增長率會是多少。最後，作為參考值，我們展示了大流行爆發前相同長度時期的增長情況。

大流行對休閒行業的影響最為明顯，該行業遭受了巨大損失。與此同時，自2020年以來，該行業的銷售已經復蘇，甚至比整體經濟增長略快。然而，就業率明顯滯後，仍低於2020年之前的水平。顯然，許多工人被吸收到疫情期間就業高增長的其他經濟部門。令人驚訝的是，隨著疫情的消退，這些行業並沒有看到它們的增長

按行業分類的就業增長，以%計

資料來源:勞工統計局，Erste集團研究

大流行對休閒行業的影響最為明顯，該行業遭受了巨大損失。與此同時，自2020年以來，該行業的銷售已經復蘇，甚至比整體經濟增長略快。然而，就業率明顯滯後，仍低於2020年之前的水平。顯然，許多工人被吸收到疫情期間就業高增長的其他經濟部門。令人驚訝的是，隨著疫情的消退，這些行業的就業人數並沒有恢復。三個行業尤為突出。信息、交通、貿易和公用事業以及商業服務。在這方面，自疫情爆發以來，就業增長明顯高於疫情前同期，整體經濟增長也更高，達到8.4%。對於快遞服務來說，這可以解釋為在線貿易的增長可以說是永久性的。另一方面，就會計服務而言，僅舉另一個群體的例子，就業的急劇增加並不會立即顯現出來。然而，總的來說，這些轉變很可能是持久的。

由於失業率接近歷史低點，勞動力市場無疑是緊張的。然而，與此同時，就業增長已經大大放緩，主要發生在公共部門以及保健和教育領域。在這兩個領域，疫情爆發以來的表現不佳發揮了重要作用。這種被壓抑的需求應該會在一段時間內繼續支撐勞動力市場，但我們認為整體市場不太可能因此而過熱。