在最新的客戶報告中,高盛(Goldman Sachs)分析師對美國實際利率上升趨勢對風險偏好的影響表示擔憂。
核心要點
隨著安全資產回報率的上升,風險資產的吸引力下降。
我們越來越擔心,美國實際利率與全球利率之間的上升趨勢,正讓風險偏好“沸騰”。
我們認為,新興市場風險偏好的脆弱性已經明顯增強,但從邏輯上講,這種脆弱性更普遍地延伸到全球風險資產。
從現在到12月的風險。
我們認為,意大利債務、中國增長、美國貿易戰、波動率指數(VIX)飆升等流動性事件將重新出現的風險是存在的。但奧卡姆的剃刀表明,最可能的風險是已經出現的主題風險——美國對全球“安全資產”的實際利率不斷上升,使風險資產更容易受到風險環境中本來可控的缺陷的影響。
增量風險是,美聯儲的溝通可能會變得更加強硬;儘管貨幣市場目前預計到2019年還會有三次加息,但我們的美國經濟團隊預計會有六次。美國近期數據的強勁表明,美國實際利率面臨的短期風險可能高於市場預期。
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